Einige Muslime haben den zweifelhaften Praktiken halalness Terminhandel. Wie Einsichten Gelehrten des Islam? Was ist die Meinung der Gelehrten über die Forex Trading, Aktienhandel,-Indices, Aktien und Rohstoffen? Ist Forex Trading Currency Law Halal nach islamischem Recht? Lassen Sie uns die Details folgen.

Haben Sie etwas verkaufen, das nicht du, "das Wort des Propheten Mohammed, in einem Hadith Abu Huraira erzählt von.

Durch die vorübergehende Juristen (Gelehrten der islamischen Rechtswissenschaft), ist hadith saklek interpretiert. Anyway, jede Praxis des Kaufens und Verkaufens Waren, die nicht zum Zeitpunkt der Vertrag nicht vorhanden sind, rechtswidrig. Interpretation wie diese, ohne Zweifel, um die islamische Rechtsprechung ist schwierig, die Anforderungen der Vegetationsperiode mit den Veränderungen gerecht zu werden.

Deshalb widersetzte sich einer Reihe berühmter klassischer Philologe eine brillante Idee, den Weg der engen Auslegung, die beeindruckt. Zum Beispiel, Ibn al-Qayyim. Bermazhab Kleriker Hambali war der Meinung, das ist nicht wahr, Kauf und Verkauf von Waren, die nicht verboten sind. Sowohl im Qur'an, Sunna und die Fatwas der Gefährten, habe das Verbot nicht existiert.

In einer Sunna des Propheten, es gab nur den Verkauf zu verbieten, die nicht gäbe, wie das Verbot ein paar Dinge, dass es zum Zeitpunkt des Auftrags gewesen. "Causa legis oder Gebrechen Verbot ist nicht das Vorhandensein oder Fehlen von Gegenständen, sondern garar", sagte Dr. Syamsul Anwar, MA aus IAIN Yogyakarta LIKE erklären, die Stellungnahme des Ibn al-Qayyim. Garar ist die Unsicherheit darüber, ob die gehandelten Waren gemacht werden kann oder nicht. Zum Beispiel, verkauft jemand ein Kamel verloren. Oder verkaufen das Eigentum anderer, aber sie sind nicht von der zuständigen Behörde gegeben.

Also, obwohl zum Zeitpunkt der Vertragswaren sind nicht da, aber keine Garantie dafür, zum Zeitpunkt erforderlich gehalten wurde, so dass auf den Käufer übergeben werden konnte, ist der Kauf legitim. Umgekehrt, trotz der vorhandenen Waren, sondern - weil unter anderem - dürfen nicht an den Käufer abgegeben werden, war der Kauf illegal.

Handel mit Futures, offensichtlich nicht garar. Denn in dem Vertrag berjangkanya verkaufte Typ-gehandelte Ware bereits feststanden. So auch mit der Quantität, Qualität, Ort und Zeitpunkt der Lieferung. Alles ist auf den Spuren offiziellen Regeln fest angezogen sind, im Vorgriff auf das Auftreten von Unregelmäßigkeiten in der Form von betrügerische Praxis - das einzige, was auch in der herkömmlichen Praxis des Kaufens und Eke eingetreten sein könnte Gehen.

In der Perspektive des islamischen Rechts, ist die Commodity Futures Trading (PBK) (Forex Teil des EAP) können in die Kategorie der almasa'il almu'ashirah oder rechtliche Probleme des zeitgenössischen Islam aufzunehmen. Daher kann seinen rechtlichen Status, um das Problem ijtihadiyyah kategorisiert werden. Klassifizierung ijtihadiyyah in der Region fi ma Er nasha FIH, dh, die nicht über ein rechtliches Problem Gesetzestexte eindeutige Referenz.

In der Kategorie der al-Sahrastani rechtliche Probleme, gehört er zu den Paradigmenwechsel von al-QAD nushush intahat wa al-waqa'I Er tatanahi. Dies bedeutet, dass die Rechtstexte in Form des Korans und der Sunnah abgeschlossen wurde, nicht mehr hinzugefügt werden. Daher sollten Fälle von neuen Gesetzen, die entstehen gegebenen Rechtssicherheit durch ijtihad werden.

Im Falle der PBK Recht ijtihad können der Theorie des Rechts Veränderungen von Ibn al-Jawziyya Qoyyim eingeführt verweisen. Er erklärte, dass die Fatwa Gesetz kann geändert werden, da einige Variablen perubahnya haben, nämlich: Zeit, Ort, Zweck, Ziel und Nutzen. Die Theorie des Wandels vom Paradigma der gesetzlichen Rechtsprechung von seinem Lehrer Ibn Taymiyyah, welche die Durchführung einer haqiqah-fi al-a'yan Er fi al-adzhan behauptete abgeleitet. Das heißt, die Wahrheit des Gesetzes ist in der empirischen Wirklichkeit gefunden, nicht in das Reich der Gedanken oder eine Idee der Natur.
Dieses Paradigma ist das islamische Recht Prinzip der Gerechtigkeit, die der Koran den Begriff al-Mizan, a-qisth, al-wasth, und al-Adl abgeleitet.

In der Praxis, insbesondere das Problem EAPs kann in den Bereich des Fiqh Studie aufgenommen werden al-Siyasa maliyyah, nämlich die legale politische Objekte. In anderen Worten, EAPs einschließlich einer Studie des islamischen Rechts in dem Sinne, wie das islamische Recht ist im Bereich der Eigentumsordnung angewendet, durch den Handel mit Rohstoff-Futures in der Ära der Globalisierung und des Freihandels.

Die wahrscheinlichste Realisierung, um die Akteure und Beteiligten in Rohstoff-Futures-Handel in Raum und Zeit und die Berücksichtigung der Zweck und Nutzen heute schützen, in Einklang mit dem Geist und Ton des Gesetzes. 32/1977 betreffend EAPs.
Weil die Theorie der gesetzlichen Änderungen, wie oben beschrieben, kann zeigen, die Elastizität des islamischen Rechts in der institutionellen und ökonomischen Praktiken, dann ist die EAP in der islamischen Rechtsordnung kann analog zu der Bucht 'al-salam'ajl bi'ajil.

Bay "al-Salam interpretiert werden kann wie folgt. Al-Salam al-bay oder salaf ist 'ajl bi'ajil, die etwas mit den Bestimmungen seiner Eigenschaften garantiert präzise gehandelt werden. Bei solchen Transaktionen, die Lieferung Ra's al-mal in der Form des Geldes als der Tauschwert Vorrang vor der Übergabe der Ware in Frage, bei der Transaktion. Syafi'iyah Ulama und Hanabilah definieren: "Ein Vertrag, der Kauf und Verkauf Waren, die Art der Kosten (Einlagen) mit einem Preis aus dem Vertrag angegebene Markt gewährleistet sind.

Gültigkeit von Transaktionen, Einlagen, durch die Harmonie und die Erfüllung der folgenden Bedingungen ermittelt:
a) Die fünf Säulen der wichtigsten Elemente, die in jedem Fall vorhanden sein müssen die wichtigsten Elemente der Transaktion innerhalb der Bucht "al-Salam ist:

• Die Parteien, die Transaktion Teilnehmer ("aqid) bezeichnet ilaih Muslim oder Moslem.
• Transaction-Objekt (ma'qud alaih), dh Waren-und Rohstoff-Futures-Wechselkurs (Ra's al-mal al-Salam al-muslimische und FIH).
• Sätze Transaktion (Sighat "aqad), nämlich die Zustimmung und beantwortet. Zu beachten bei diesen Elementen ist, dass die Zustimmung und qabul in Sprache und Satz, der deutlich die Futures-Transaktion geäußert. Daher betonen die Wissenschaftler die Verwendung des Begriffs Syafi'iyah al-al-Salam salaf oder Sätze, die Transaktion mit dem Argument, dass die "al-Salam AQD ist die Bucht" al-ma'dum mit der Natur und verschiedene Arten des Verkaufens und des Vertragsmanagements buy (kaufen).

b) Bedingungen

• Persyaratan menyangkut objek transaksi, adalah: bahwa objek transaksi harus memenuhi kejelasan mengenai: jenisnya (an yakun fi jinsin ma'lumin), sifatnya, ukuran (kadar), jangka penyerahan, harga tukar, tempat penyerahan.
• Persyaratan yang harus dipenuhi oleh harga tukar (al-tsaman), adalah, Pertama, kejelasan jenis alat tukar, yaitu dirham, dinar, rupiah atau dolar dsb atau barang-barang yang dapat ditimbang, disukat, dsb. Kedua, kejelasan jenis alat tukar apakah rupiah, dolar Amerika, dolar Singapura, dst. Apakah timbangan yang disepakati dalam bentuk kilogram, pond, dst.
• Kejelasan tentang kualitas objek transaksi, apakah kualitas istimewa, baik sedang atau buruk. Syarat-syarat di atas ditetapkan dengan maksud menghilangkan jahalah fi al-'aqd atau alasan ketidaktahuan kondisi-kondisi barang pada saat transaksi. Sebab hal ini akan mengakibatkan terjadinya perselisihan di antara pelaku transaksi, yang akan merusak nilai transaksi.
• Kejelasan jumlah harga tukar. Penjelasan singkat di atas nampaknya telah dapat memberikan kejelasan kebolehan PBK. Kalaupun dalam pelaksanaannya masih ada pihak-pihak yang merasa dirugikan dengan peraturan perundang-undangan yang ada, maka dapatlah digunakan kaidah hukum atau legal maxim yang berbunyi: ma la yudrak kulluh la yutrak kulluh. Apa yang tidak dapat dilaksanakan semuanya, maka tidak perlu ditinggalkan keseluruhannya.

Dengan demikian, hukum dan pelaksanaan PBK sampai batas-batas tertentu boleh dinyatakan dapat diterima atau setidak-tidaknya sesuai dengan semangat dan jiwa norma hukum Islam, dengan menganalogikan kepada bay' al-salam.

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ISLAMIC FOREX TRADING By Dr Mohammed Obaidullah

1. The Basic Exchange Contracts

There is a general consensus among Islamic jurists on the view that currencies of different countries can be exchanged on a spot basis at a rate different from unity, since currencies of different countries are distinct entities with different values or intrinsic worth, and purchasing power. There also seems to be a general agreement among a majority of scholars on the view that currency exchange on a forward basis is not permissible, that is, when the rights and obligations of both parties relate to a future date. However, there is considerable difference of opinion among jurists when the rights of either one of the parties, which is same as obligation of the counterparty, is deferred to a future date.

Um aufwendige, betrachten wir das Beispiel von zwei Individuen A und B, die unterschiedliche gehören zwei Staaten, Indien und den USA jeweils. A will indischen Rupien kaufen und verkaufen US-Dollar. Das Gegenteil ist wahr für B. Die Rupie-Dollar-Wechselkurs vereinbarte 1:20 und die Transaktion umfasst den Kauf und Verkauf von 50 $. Die erste Situation ist, dass A macht einen Punkt Zahlung von RS1000 nach B und akzeptiert die Zahlung von $ 50 aus B. Die Transaktion wird auf Spot-Basis von beiden Enden her besiedelt. Solche Transaktionen sind gültig und islamisch zulässig. Es gibt keine zwei Meinungen über das Gleiche. Die zweite Möglichkeit ist, dass Abwicklung der Transaktion von beiden Enden ist auf einen späteren Zeitpunkt verschoben, also nach sechs Monaten von jetzt. Dass dies impliziert sowohl A als auch B machen würde und akzeptieren Zahlung von RS1000 oder $ 50, je nach Fall, nach sechs Monaten. Die vorherrschende Auffassung von Standard & Poor Ist, dass ein Vertrag ist nicht islamisch zulässig. Die Auffassung einer Minderheit hält es für zulässig. Das dritte Szenario ist zum Teil, dass die Transaktion wird von einem Ende nur abgewickelt. Beispielsweise macht A eine Zahlung von RS1000 jetzt an B an Stelle eines Versprechens von B $ 50 an ihn bezahlen ", nachdem sechs Monate. Alternativ akzeptiert A $ 50 jetzt von B und verspricht, RS1000, ihn zu bezahlen "nach sechs Monaten. Es gibt diametral entgegengesetzte Ansichten über die Zulässigkeit von Standard and Poor Welche Verträge belaufen sich auf bai-Salam in Währungen. Der Zweck dieses Papiers ist es, eine umfassende Analyse der verschiedenen Argumente präsentieren und gegen die Zulässigkeit dieser grundlegenden Verträge mit Währungen. Die erste Form der Auftraggeber mit Austausch der Gegenwerte auf Spot-Basis ist jenseits jeglicher Art von Auseinandersetzungen. Zulässigkeit oder anderweitig von der zweiten Art des Vertrags in das die Lieferung von einem der Gegenwerte wird auf einen späteren Zeitpunkt verschoben wird, ist generell im Rahmen des Wuchers Verbot diskutiert. Daher diskutieren wir diesen Vertrag in Abschnitt 2 befasst sich mit der Frage der Verbot des Wuchers. Zulässigkeit der dritten Form des Vertrages, in dem die Lieferung der beiden Gegenwerte aufgeschoben wird, ist im Rahmen der allgemeinen Verringerung des Risikos und der Unsicherheit oder gharar in solchen Verträgen beteiligt diskutiert. Dies also ist das zentrale Thema von Abschnitt 3, die sich mit der Frage der gharar. Abschnitt 4 versucht, eine ganzheitliche Sicht der Scharia betrifft Fragen wie auch die wirtschaftliche Bedeutung der Grundformen der Auftraggeber an den Devisenmärkten.

2. Die Ausgabe von Riba Verbot

Die Divergenz von x angesehen1 über die Zulässigkeit oder anderweitig Devisentermingeschäfte in Währungen können in erster Linie um das Problem des Wuchers Verbot zurückgeführt werden.

Die Notwendigkeit, riba in allen Formen des Austauschs Verträge zu beseitigen ist von größter Bedeutung. Riba in seinem Kontext ist Generell Definition2 Scharia als rechtswidrige Gewinn aus der quantitative Ungleichheit der Gegenwerte in jeder Transaktion angeblich, um den Austausch von zwei oder mehr Arten (ANWA) Wirkung, die gehören zur selben Gattung (Jeans) abgeleitet und sind geregelt durch Das Gleiche Wirkursache (illallah). In der Regel in riba eingestuft ist riba al-Fadl (Überschuss) und von Riba al-nasia (Aufschiebung) die rechtswidrig bezeichnet einen Vorteil durch mehr oder Stundung bzw.. Verbot der erstere ist durch eine Bestimmung, dass der Wechselkurs zwischen den Objekten erreicht ist Einheit und kein Gewinn zulässig ist, einer Partei. Die letztere Art der RIBA wird durch das Verbot des latenten Siedlung und sicherzustellen, dass die Transaktion verboten ist, an Ort und Stelle von beiden Parteien beigelegt. Eine andere Form der RIBA RIBA ist al-jahiliyya angerufen bzw. vorislamischer riba Welche Oberflächen Pls Hilfe der Kreditgeber dem Kreditnehmer fragt am Fälligkeitstag, wenn dieser die Schuld zu begleichen wäre oder erhöhen Sie die Gleiche. wird durch die Erhebung von Zinsen auf den Betrag zunächst ausgeliehen begleitet erhöhen.

Das Verbot der RIBA in den Umtausch von Währungen aus verschiedenen Ländern erfordert einen Prozess der Analogie (qiyas). Und in jeder Übung mit der Standard and Poor Analogie (qiyas), Wirkursache (illallah) spielt eine äußerst wichtige Rolle. Es ist eine gemeinsame Wirkursache (illallah), die verbindet die Aufgabe der Analogie mit dem Thema, in der Ausübung der analogen Argumentation. Die entsprechenden Wirkursache (illallah) im Fall von Devisentermingeschäften wurde verschiedentlich von der großen Schulen des Fiqh definiert. Dieser Unterschied ist in der analogen Argumentation für die Papier-Währungen aus verschiedenen Ländern wider.

Eine Frage von erheblicher Bedeutung im Prozess der analoge Argumentation bezieht sich auf den Vergleich zwischen Papier-Währungen mit Gold und Silber. In der Frühzeit des Islam, Gold und Silber aller Funktionen des Geldes (thaman) durchgeführt. Währungen an Gold und Silber mit einem bekannten inneren Wert (Quantum von Gold oder Silber in ihnen enthaltenen). Diese Währungen werden als thaman haqiqi oder naqdain in Fiqh Literatur beschrieben. Diese wurden als universell akzeptablen wichtigsten Mittel des Austausches, Buchhaltung für einen großen Teil der Transaktionen. Viele andere Commodities, Standard and Poor ', Various minderwertigen Metallen auch als Tauschmittel dienten, aber mit begrenzter Akzeptanz. Diese werden als fals in Fiqh Literatur beschrieben. Diese werden auch als thaman istalahi Bekannte, dass aufgrund der Tatsache, auf ihre Akzeptanz rührt nicht von ihrem inneren Wert, aber aufgrund des Status von der Gesellschaft während einer bestimmten Frist gewährt. Die beiden oben genannten Formen der Währungen wurden sehr unterschiedlich von der frühen islamischen Juristen aus der Sicht der Zulässigkeit von Verträgen, bei denen sie behandelt. Dass das Problem gelöst werden muss, ist, ob das gegenwärtige Zeitalter Papier Währungen unter die erste Kategorie fallen, oder die letztere. Eine Möglichkeit ist, diese sollten an der Gleichheit mit thaman haqiqi oder Gold und Silber behandelt werden, da diese als Hauptsache dienen Mittel des Austausches und der Rechnungseinheit wie die letzteren. Daher durch analoge Argumentation, sollten alle die Sharia-bezogenen Normen und Verfügungen für thaman haqiqi auch für Papiergeld. Austausch von thaman haqiqi ist bekannt als bai-sarf und damit die Umsätze in Papierform Währungen sind die einschlägigen Vorschriften der Scharia für BAI-sarf geregelt. Die gegenteilige Auffassung behauptet Papier Währungen, die in einer Weise behandelt oder ähnlich fals thaman istalahi werden sollte, dass aufgrund der Tatsache, über ihrem Nennwert unterscheidet sich von ihrem inneren Wert. Ihre Akzeptanz ergibt sich aus auf ihren rechtlichen Status in der heimischen Land oder globale wirtschaftliche Bedeutung (wie im Fall des US-Dollar, zum Beispiel).

2.1. Eine Synthese von alternativen Ansichten

2.1.1. Analogiebildung (qiyas) für Riba Verbot

Das Verbot der RIBA ist auf die Tradition, dass der Heilige Prophet (Friede sei auf ihm basiert) sagte: "Verkaufe Gold für Gold, Silber für Silber, Weizen für Weizen, Gerste für Gerste, Datum für Datum, Salz für Salz, in gleichen Mengen auf der Stelle, und die Rohstoffe sind verschiedene Pls, zu verkaufen, wie es Ihnen gefällt, aber auf der Stelle. "So gilt das Verbot von Riba in erster Linie auf die beiden Edelmetalle (Gold und Silber) und vier anderen Commodities (Weizen, Gerste, Termine und Salz). Auch sie gilt analog (qiyas) auf alle Arten, von denen sind von der gleichen Wirkursache (illallah) oder Teil einer der Gattungen der sechs Objekte in der Tradition zitiert geregelt. Allerdings "gibt es keine allgemeine Übereinstimmung unter den verschiedenen Schulen des Fiqh und sogar Wissenschaftler, die der gleichen Schule auf die Definition und Ermittlung der Wirkursache (illallah) von Riba.

Für die Hanafis hat Wirkursache (illallah) von Riba zwei Dimensionen: die ausgetauschten Gegenstände gehören zur selben Gattung (Jeans); Diese besitzen Gewicht (wazan) oder die Messbarkeit (kiliyya). Wenn in einer bestimmten Währung, sowohl die Elemente der Wirkursache (illallah) vorhanden sind, das heißt, die ausgetauscht Gegenwerte gehören zur selben Gattung (Jeans) und sind alle wägbaren oder alle messbaren, dann kein Gewinn zulässig ist (der Wechselkurs muss werden gleich eins) und dem Austausch müssen auf Spot-Basis sein. Im Falle von Gold und Silber, die beiden Elemente der Wirkursache (illallah) sind: Einheit der Gattung (Jeans) und weighability. Auch dies ist der Ansicht Hanbali nach einem Version3. (Eine andere Version ähnlich wie die Schafii und Maliki Ansicht, wie weiter unten erörtert.) So ist, Pls Gold für Gold umgetauscht oder Silber für Silber ausgetauscht, nur die Kassageschäfte, ohne Verstärkung sind zulässig. Auch ist es möglich, dass in einer bestimmten Währung, eines der beiden Elemente der Wirkursache (illallah) vorhanden ist und das andere fehlt. Zum Beispiel, wenn die ausgetauschten Gegenstände aller wägbaren oder messbar, sondern gehören verschiedenen Gattungen (Jeans) oder, falls die ausgetauschten Artikel gehören zu derselben Gattung (Jeans), aber weder ist normal wägbaren Messbare, dann den Austausch mit Gewinn (zu einem anderen Kurs aus Einheit) ist zulässig, aber der Austausch muss auf Spot-Basis sein. So Pls Gold Silber ausgetauscht wird, kann der Satz von der Einheit werden unterschiedliche, aber keine aktiven latenten Siedlung ist zulässig. Wenn keines der beiden Elemente der Wirkursache (illallah) von Riba sind in einer bestimmten Währung, dann keines der RIBA Unterlassungsklagen zum Verbot gelten. Kann Exchange statt mit oder ohne Verstärkung und sowohl auf eine Stelle oder zeitversetzt.

Angesichts der Fall eines Austauschs mit Papier Währungen aus verschiedenen Ländern, Verbot von Riba würde eine Suche nach Wirkursache (illallah). Währungen aus verschiedenen Ländern deutlich voneinander unterscheiden Einheiten, das sind gesetzliche Zahlungsmittel in bestimmten geographischen Grenzen mit verschiedenen inneren Wert oder die Kaufkraft. Daher die große Mehrheit der Wissenschaftler vielleicht mit Recht behaupten, dass "es gibt keine Einheit der Gattung (Jeans). Darüber hinaus sind diese normal wägbaren Weder messbar. Dies führt zu einer direkten Schluss, dass keines der beiden Elemente der Wirkursache (illallah) von Riba gibt es in solchen Austausch. Daher nehmen Sie die Exchange-Dosen Platz frei von jeder Anordnung Bezüglich des Wechselkurses und die Art der Abrechnung. Die innere Logik dieser Position ist nicht schwer zu begreifen. Die inneren Wert des Papiers Währungen aus verschiedenen Ländern haben unterschiedliche Diese unterscheiden sich wie Kaufkraft. Zusätzlich oder den inneren Wert des Papiers wert Währungen identifiziert werden kann oder bewertet Anders als bei Gold und Silber, die gewogen werden können. Daher gab es weder das Vorhandensein von Riba al-Fadl (durch Selbstbeteiligung), riba al-nasia normal (durch die Aufschiebung) Kann etabliert.

Die Schule des Fiqh Schafii hält die Wirkursache (illallah) im Fall von Gold und Silber auf ihre Eigenschaft, Währung (thamaniyya werden) oder das Tauschmittel, Recheneinheit und Wertaufbewahrungsmittel. Auch dies ist der Ansicht Maliki. Nach einer Version dieser Ansicht, auch wenn Papier oder Leder ist das Medium des Austausches gemacht und erhält den Status der Währung, so sind alle Vorschriften für den naqdain, oder Gold und Silber für sie gelten. So, nach dieser Version, müssen Austausch zwischen verschiedenen Währungen der einzelnen Länder zu einem Satz von aus der Einheit ist zulässig, aber auf Spot-Basis abgerechnet werden. Eine andere Version des obigen zwei Schulen des Denkens ist, dass die oben zitierten Wirkursache (illallah) des Seins Währung (thamaniyya) ist spezifisch für Gold und Silber, und kann nicht verallgemeinert werden. Das heißt, jedes andere Objekt, wenn es als Tauschmittel verwendet werden, können nicht in ihrer Kategorie zu sein. So, nach dieser Version, die Scharia Unterlassungsklagen zum riba Hektar Verbot gilt nicht für Papier-Währungen. Verschiedene Länder von Währungen können mit oder ohne Verstärkung und sowohl auf eine Stelle oder zeitversetzt ausgetauscht werden.

Frühere Version der Befürworter zitieren den Fall des Austauschs von Währungen Papier desselben Landes in der Verteidigung an ihrer Version. Die Konsensus-Meinung der Juristen ist in diesem Fall Standard and Poor Das muss ohne Kursgewinn oder zu einem Zinssatz zur Einheit werden und muss auf Spot-Basis abgerechnet werden. Was ist die Überlegung zugrunde, die oben genannten Entscheidung? Betrachtet man die Hanafi und die erste Version von Hanbali Position dann, in diesem Fall ist nur eine Dimension der Wirkursache (illallah) vorhanden, das heißt, sie wollen zur selben Gattung (Jeans) gehören. Aber Papier Währungen sind normal wägbaren Weder messbar. Daher würde Hanafi Gesetz offenbar ermöglichen den Austausch von unterschiedlichen Mengen der gleichen Währung auf Spot-Basis. Auch wenn die effiziente Ursache des Seins Währung (thamaniyya) ist spezifisch nur für Gold und Silber, dann Schafii und Maliki Gesetz würde erlauben auch die Gleiche. Unnötig zu sagen, diese Beträge zu ermöglichen riba-basierten Anleihen und Darlehen. Dies zeigt, dass es die erste Version des Schafii Maliki und Denkens, die der Konsens zugrunde Entscheidung der Prohibition von Gewinn und latenten Abwicklung im Falle eines Austauschs von Währungen, die der gleichen Land ist. Nach Meinung der Befürworter, erweitern diese Logik auf den Austausch von Währungen verschiedener Länder würde das den Austausch mit Gewinn oder zu einem anderen Kurs aus der Einheit bedeuten, zulässig ist (da es keine Einheit der Jeans), aber Abrechnung muss auf Spot-Basis sein.

2.1.2 Vergleich zwischen Currency Exchange und Bai-Sarf

Bai-sarf ist in der Literatur Fiqh definiert als ein Austausch mit thaman haqiqi, definiert als Gold und Silber, das als wichtigstes Medium des Austausches für fast alle wichtigen Transaktionen serviert.

Dass die Befürworter der Ansicht, der Austausch von Währungen verschiedener Länder wird wie BAI-sarf argumentieren, dass im gegenwärtigen Zeitalter Papier Währungen Same tatsächlich und vollständig ersetzt Gold und Silber als Tauschmittel. Daher Analog dazu sollten Standard and Poor Austausch mit Währungen durch die Scharia Regeln und Anordnungen Wie bai-sarf geregelt. Ferner wird argumentiert, dass, wenn latente Abrechnung entweder durch den Vertragsparteien zulässig ist, würde dies die Möglichkeiten der offenen riba-nasia al.

Die Gegner der Kategorisierung der Wechselstube mit bai-sarf aber darauf hin, dass der Austausch von allen Formen von Geld (thaman) Kann nicht sein, die als als bai-sarf. Nach dieser Ansicht bai-sarf impliziert Umtausch von Währungen, von Gold und Silber (oder haqiqi thaman naqdain) und nicht allein des Geldes ausgesprochen wie Standard and Poor von den staatlichen Behörden (thaman istalahi). Das gegenwärtige Zeitalter Währungen sind Beispiele der letzteren Art. Diese Gelehrten findet Unterstützung in den Schriften, die, wenn die Rohstoffe der Austausch nicht Gold oder Silber zu behaupten, (selbst wenn man von diesen ist Gold oder Silber), dann die Exchange-Can nicht als bai-sarf bezeichnet werden. Auch wären die Auflagen bezüglich bai-sarf anwendbar auf Standard and Poor Austausch. Nach Imam Sarakhsi4 "Pls help eine individuelle Käufe fals oder Münzen aus minderwertigen Metallen, Standard and Poor ', Kupfer (thaman istalahi) für Dirham (thaman haqiqi gemacht) und macht einen Punkt Zahlung des letzteren, aber der Verkäufer hat keine fals in diesem Moment, dann Standard and Poor Austausch zulässig ist ... ... .. Inbesitznahme von Commodities von beiden Parteien ausgetauscht ist keine Voraussetzung "(wobei im Falle der BAI-sarf, ist es.) Eine Reihe von ähnlichen Artikeln bestehen, angeben, welche der Juristen nicht klassifizieren ein Austausch von fals (thaman istalahi) für einen anderen fals (thaman istalahi) oder Gold oder Silber (thaman haqiqi), wie BAI-sarf.

Daher kann der Austausch von Währungen der beiden Länder unterschiedliche welche nur in Betracht, wie thaman istalahi nicht als bai-sarf kategorisiert werden. Auch kann die Einschränkung Hinsichtlich Ort Siedlung auf Standard and Poor Transaktionen auferlegt werden. Sollte es hier, dass die Definition der BAI-sarf beachten ist Fiqh Literatur zur Verfügung gestellt und es gibt keine Erwähnung der Same in die heiligen Traditionen. Die Traditionen Erwähnungen über Wucher, und der Kauf und Verkauf von Gold und Silber (naqdain), die eine Hauptquelle der RIBA werden, wird beschrieben, wie BAI-sarf durch die islamischen Rechtsgelehrten. Darüber hinaus sollte das in der Literatur Fiqh, bai beachten-sarf bedeutet Austausch von Gold oder Silber nur, ob diese werden derzeit als Medium des Austausches oder nicht verwendet. Exchange mit Dinar und Goldschmuck, sowohl Qualität als bai-sarf. Verschiedene Juristen haben versucht, diesen Punkt zu klären und definiert haben sarf wie diejenige, die sowohl im Waren ausgetauscht Austausch sind in der Natur der thaman, nicht unbedingt thaman Themselves. Daher ist auch einer der Rohstoffe verarbeitet Pls Gold (sagen wir, Verzierungen), Standard and Poor Austausch ist bai-sarf Called.

Die Befürworter der Ansicht, Wechselstube Daß in ähnlicher Weise wie BAI-sarf ergeben sich auch Unterstützung von Writings of Eminent islamischen Juristen behandelt werden sollten. Nach Imam Ibn Taimiya "Das alles, was die Funktionen des Tauschmittel, Recheneinheit und Wertaufbewahrungsmittel führt, heißt thaman, (nicht unbedingt zu Gold & Silber) beschränkt. Ähnliche Referenzen sind vorhanden In den Schriften des Imam Ghazzali5 Soweit die Ansichten der Betroffenen um Sarakhshi Imam ist der Austausch mit fals, nach ihnen einige zusätzliche Punkte müssen zur Kenntnis genommen zu werden. In der Frühzeit des Islam, Dinar und Dirham aus Gold und Silber waren meist als Tauschmittel in allen wichtigen Transaktionen verwendet wird. Nur Minderjährige wurden mit fals abgewickelt. In anderen Worten hat fals nicht über die Eigenschaften des Geldes oder thamaniyya in voller Höhe und wurde kaum als Wertaufbewahrungsmittel, Recheneinheit oder verwendet wurde und eher den Charakter der Ware. Daher gab es keine Beschränkung des Erwerbs der Same für Gold und Silber auf einem zeitversetzt. Die heutige Währungen haben alle Merkmale des thaman und sollen nur thaman werden. Der Austausch mit Währungen verschiedener Länder ist das gleiche wie BAI-sarf mit der Differenz von Jeans und somit würde latenten Siedlung führen zu al-nasia riba.

Dr. Mohamed Nejatullah Siddiqui veranschaulicht diese Möglichkeit mit einem example6. Er schreibt: "In einem bestimmten Moment in der Zeit Pls help dem Markt der Wechselkurs zwischen dem Dollar und Rupie ist 1:20, wenn eine Person kauft 50 $ zum Kurs 1:22 (Beilegung von seiner Verpflichtung in Rupien latenten zu einem späteren Zeitpunkt), dann ist es sehr wahrscheinlich, dass er in der Tat, Anleihe-Rs. 1000 Jetzt anstelle eines versprechen Rs zurückzuzahlen. 1100 auf einem festgelegten, späteren Zeitpunkt. (Da er Dosen erhalten nun 1000 Rs, der Austausch von 50 Dollar auf Kredit an Kassakurs gekauft) "So, sarf Dosen in Zins-basierte Kredite & Darlehen umgewandelt werden.

2.1.3 Definieren Thamaniyya ist der Schlüssel?

Es scheint aus den obigen Synthese von alternativen Blick scheint, dass die zentrale Frage, um eine korrekte Definition des thamaniyya werden. Zum Beispiel betrifft eine grundsätzliche Frage, die unterschiedlichen Standpunkte über Zulässigkeit führt zu spezifischen ob thamaniyya für Gold und Silber, mit mehreren Dosen oder irgendetwas, das die Funktionen des Geldes führt zugeordnet ist. Wir werfen Fragen Einige unterhalb dessen Berücksichtigung in jede Übung in Überdenken der alternative Positionen eingenommen werden kann.

Sollte es thamaniyya geschätzt, die möglicherweise nicht absolut und können variieren in Grad. Es ist wahr, dass Papier Währungen haben völlig Gold und Silber als Tauschmittel ersetzt, Recheneinheit und Wertaufbewahrungsmittel. In diesem Sinne kann Papier Währungen sagte thamaniyya besitzen. Allerdings ist dies für inländische Währungen nur wahr und dürfen nicht für fremde Währungen wahr. In anderen Worten, besitzen indischen Rupien thamaniyya innerhalb der geografischen Grenzen von Indien nur, und habe keine Akzeptanz in den USA. Diese kann nicht gesagt werden, um thamaniyya in den USA besitzen, es sei denn, ein US-Bürger Kann indischen Rupien als Tauschmittel, Recheneinheit oder, oder Wertaufbewahrungsmittel nutzen. Standard and Poor In den meisten Fällen eine Möglichkeit der Fernbedienung. Diese Möglichkeit ist auch eine Funktion des Wechselkursmechanismus in der Lage, Standard and Poor ', Konvertibilität der indischen Rupien in US-Dollar, und ob eine feste oder schwimmende Wechselkurssystem ist vorhanden. Zum Beispiel, angenommen freie Konvertibilität der indischen Rupien in US-Dollar und umgekehrt, und ein fester Wechselkurs System, in dem die Rupie-Dollar-Wechselkurs wird nicht erwartet, zu erhöhen oder verringern, in absehbarer Zukunft thamaniyya der Rupie in den USA deutlich verbessert . Das angeführte Beispiel von Dr. Siddiqui Nejatullah Auch scheint recht robust unter den gegebenen Umständen. Die Erlaubnis zum Austausch Rupien für Dollar einem späteren Zeitpunkt an (von einem Ende, natürlich) zu einem anderen Kurs aus dem Kassakurs (offizielle Rate, die voraussichtlich konstant bleiben, bis der Tag der Abrechnung), wäre ein klarer Fall von sein Interesse-basierte Anleihen und Darlehen. Wenn jedoch der Annahme eines festen Wechselkurses ist entspannt und das gegenwärtige System der schwankenden und volatilen Wechselkursen wird angenommen, dass der Fall sein, dann kann es, dass der Fall riba gezeigt werden al-nasia zusammenbricht. Wir schreiben sein Beispiel: "In einem bestimmten Moment in der Zeit der Markt Pls Zwischen Wechselkurs von Dollar und Rupie ist 1:20, wenn eine Person kauft 50 $ zum Kurs 1:22 (Beilegung von seiner Verpflichtung in Rupien latenten eine Zukunft date), dann ist es sehr wahrscheinlich, dass er in der Tat, Kreditaufnahme Rs. 1000 Jetzt anstelle eines versprechen Rs zurückzuzahlen. 1100 auf einem festgelegten, späteren Zeitpunkt. (Da er Dosen erhalten nun 1000 Rs, der Austausch von 50 Dollar auf Kredit an Kassakurs gekauft) "Das wäre so, nur wenn das Währungsrisiko ist inexistent (Wechselkurs bleibt bei 1:20), oder von dem Borne Verkäufer Dollar (Käufer zahlt in Rupien und nicht in Dollar). Wenn der ehemalige wahr ist, dann dem Verkäufer der US-Dollar (Kreditgeber) erhält eine vorgegebene Rendite von zehn Prozent, rechnet er Rs1100 Pls am Fälligkeitstag in $ 55 (Eingegangen bei einem Wechselkurs von 1,20). Allerdings ist, wenn dieser wahr ist, dann die Rückkehr an den Verkäufer (oder der Kreditgeber) nicht vorherbestimmt. Es braucht gar nicht positiv sein. Zum Beispiel, 1100, wenn die Rupie-Dollar-Wechselkurs steigt auf 1:25, so ist der Verkäufer von Dollar nur $ 44 (Rs erhalten würden in Dollar umgerechnet) für seine Investition von 50 $.

Hier sind zwei Punkte zu erwähnen. Erstens Pls man ein System fester Wechselkurse annimmt, bekommt die Unterscheidung zwischen den verschiedenen Währungen der Länder, verdünnt. Die Situation wird ähnlich Austausch mit sterlings Pfund (Währungen Zugehörigkeit zu ein und demselben Land) zu einem festen Zinssatz. Zweitens geht Pls man eine volatile Wechselkurse, dann so wie man visualisieren Kreditvergabe durch den Devisenmarkt (Mechanismus in dem obigen Beispiel vorgeschlagen), kann man auch visualisieren Kreditvergabe im Rahmen von beliebigen anderen organisierten Markt (Standard and Poor ', für Rohstoffe oder Aktien .) Ersetzt man Dollar für die Bestände in dem obigen Beispiel würde es als zu lesen: "In einem bestimmten Moment in der Zeit Pls Hilfe der Marktpreis der Aktie X ist 20 Rs, wenn eine Person kauft 50 Aktien zum Preis von Rs 22 (Siedlung von seiner Verpflichtung in Rupien latenten zu einem späteren Zeitpunkt), dann ist es sehr wahrscheinlich, dass er in der Tat, Kreditaufnahme Rs. 1000 Jetzt anstelle eines versprechen Rs zurückzuzahlen. 1100 auf einem festgelegten, späteren Zeitpunkt. (Da in 1000 Rs erlangen kann er nun, den Austausch der 50 Aktien auf Kredit zu laufenden Preisen gekauft) "Auch in diesem Fall wie in dem früheren Beispiel, Mai kehrt an die Verkäufer von Aktien negativ sein, wenn Aktienkurs steigt um 25 Rs auf der Abrechnungstermin. Wie also geht in die Börse oder Rohstoffmarkt sind islamisch wegen des Preises Risiko akzeptabel ist, so sind die Renditen in den Devisenmarkt aufgrund von Schwankungen in den Preisen von Währungen.

Ein einzigartiges Merkmal des thaman haqiqi oder Gold und Silber ist, dass der intrinsische Wert der Währung entspricht seinem Nennwert. So, die Frage der verschiedenen, die geografischen Grenzen innerhalb einer bestimmten Währung, Standard and Poor ', Dinar oder Dirham zirkuliert, ist völlig irrelevant. Gold ist Gold, ob in Land A oder Land B So Pls Währung des Landes A aus Gold ist für Währung des Landes B ausgetauscht werden, ebenfalls aus Gold gemacht, dann ist jede Abweichung des Wechselkurses von Einheit oder die Aufschiebung der Lösung von jeder Partei kann so nicht eindeutig beinhalten riba zulässig machte al- Auch Fadl und riba al-nasia. Allerdings Pls Papier Währungen des Landes A für Papier Währung des Landes B ausgetauscht wird, kann der Fall sein Unterschiedliche ganz. Das Kursrisiko (Kursrisiko), falls positiv, so würde jede Möglichkeit von Riba al-nasia in den Austausch mit aufgeschobener Abrechnung. Allerdings, wenn Kursrisiko (Kursrisiko) Null ist, dann tauschen und Standard and Poor könnte eine Quelle von Riba al-nasia werden, wenn die Abwicklung permitted7 aufgeschoben wird.

Ein weiterer Punkt verdient ernsthafte Überlegung, dass die Möglichkeit, dass bestimmte Währungen besitzen Mai thamaniyya, die als Tauschmittel, Recheneinheit oder Wertaufbewahrungsmittel weltweit eingesetzt wird, ist im Inland als auch Ausland. Zum Beispiel ist der US-Dollar als gesetzliches Zahlungsmittel in den USA, auch wird es als Tauschmittel oder Rechnungseinheiten für ein großes Volumen an Transaktionen über den Globus akzeptabel. So kann dieses spezielle Währung sagte thamaniyya besitzt weltweit, in diesem Fall auferlegen kann Juristen die einschlägigen Verfügungen betreffend den Austausch mit diesem bestimmten Währung zu verhindern riba al-nasia werden. The fact is that when a currency possesses thamaniyya globally, then economic units using this global currency as the medium of exchange, unit of account or store of value may not be concerned about risk arising from volatility of inter-country exchange rates. At the same time, it should be recognized that a large majority of currencies do not perform the functions of money except within their national boundaries where these are legal tender.

Riba and risk cannot coexist in the same contract. The former connotes a possibility of returns with zero risk and cannot be earned through a market with positive price risk. As has been discussed above, the possibility of riba al-fadl or riba al-nasia may arise in exchange when gold or silver function as thaman; or when the exchange involves paper currencies belonging to the same country; or when the exchange involves currencies of different countries following a fixed exchange rate system. The last possibility is perhaps unIslamic8 since price or exchange rate of currencies should be allowed to fluctuate freely in line with changes in demand and supply and also because prices should reflect the intrinsic worth or purchasing power of currencies. The foreign currency markets of today are characterised by volatile exchange rates. The gains or losses made on any transaction in currencies of different countries, are justified by the risk borne by the parties to the contract.

2.1.4. Possibility of Riba with Futures and Forwards

So far, we have discussed views on the permissibility of bai salam in currencies, that is, when the obligation of only one of the parties to the exchange is deferred. What are the views of scholars on deferment of obligations of both parties ? Typical example of such contracts are forwards and futures9. According to a large majority of scholars, this is not permissible on various grounds, the most important being the element of risk and uncertainty (gharar) and the possibility of speculation of a kind which is not permissible. This is discussed in section 3. However, another ground for rejecting such contracts may be riba prohibition. In the preceding paragraph we have discussed that bai salam in currencies with fluctuating exchange rates can not be used to earn riba because of the presence of currency risk. It is possible to demonstrate that currency risk can be hedged or reduced to zero with another forward contract transacted simultaneously. And once risk is eliminated, the gain clearly would be riba.

We modify and rewrite the same example: “In a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, an individual purchases $50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation in rupees deferred to a future date), and the seller of dollars also hedges his position by entering into a forward contract to sell Rs1100 to be received on the future date at a rate of 1:20, then it is highly probable that he is , in fact, borrowing Rs. 1000 now in lieu of a promise to repay Rs. 1100 on a specified later date. (Since, he can obtain Rs 1000 now, exchanging the 50 dollars purchased on credit at spot rate)” The seller of the dollars (lender) receives a predetermined return of ten percent when he converts Rs1100 received on the maturity date into 55 dollars (at an exchange rate of 1:20) for his investment of 50 dollars irrespective of the market rate of exchange prevailing on the date of maturity.

Another simple possible way to earn riba may even involve a spot transaction and a simultaneous forward transaction. For example, the individual in the above example purchases $50 on a spot basis at the rate of 1:20 and simultaneously enters into a forward contract with the same party to sell $50 at the rate of 1:21 after one month. In effect this implies that he is lending Rs1000 now to the seller of dollars for one month and earns an interest of Rs50 (he receives Rs1050 after one month. This is a typical buy-back or repo (repurchase) transaction so common in conventional banking.10

3. The Issue of Freedom from Gharar

3.1 Defining Gharar

Gharar, unlike riba, does not have a consensus definition. In broad terms, it connotes risk and uncertainty. It is useful to view gharar as a continuum of risk and uncertainty wherein the extreme point of zero risk is the only point that is well-defined. Beyond this point, gharar becomes a variable and the gharar involved in a real life contract would lie somewhere on this continuum. Beyond a point on this continuum, risk and uncertainty or gharar becomes unacceptable11. Jurists have attempted to identify such situations involving forbidden gharar. A major factor that contributes to gharar is inadequate information (jahl) which increases uncertainty. This is when the terms of exchange, such as, price, objects of exchange, time of settlement etc. are not well-defined. Gharar is also defined in terms of settlement risk or the uncertainty surrounding delivery of the exchanged articles.

Islamic scholars have identified the conditions which make a contract uncertain to the extent that it is forbidden. Each party to the contract must be clear as to the quantity, specification, price, time, and place of delivery of the contract. A contract, say, to sell fish in the river involves uncertainty about the subject of exchange, about its delivery, and hence, not Islamically permissible. The need to eliminate any element of uncertainty inherent in a contract is underscored by a number of traditions.12

An outcome of excessive gharar or uncertainty is that it leads to the possibility of speculation of a variety which is forbidden. Speculation in its worst form, is gambling. The holy Quran and the traditions of the holy prophet explicitly prohibit gains made from games of chance which involve unearned income. The term used for gambling is maisir which literally means getting something too easily, getting a profit without working for it. Apart from pure games of chance, the holy prophet also forbade actions which generated unearned incomes without much productive efforts.13

Here it may be noted that the term speculation has different connotations. It always involves an attempt to predict the future outcome of an event. But the process may or may not be backed by collection, analysis and interpretation of relevant information. The former case is very much in conformity with Islamic rationality. An Islamic economic unit is required to assume risk after making a proper assessment of risk with the help of information. All business decisions involve speculation in this sense. It is only in the absence of information or under conditions of excessive gharar or uncertainty that speculation is akin to a game of chance and is reprehensible.

2,3 gharar & Spekulation mit der Futures & vorn

Considering the case of the basic exchange contracts highlighted in section 1, it may be noted that the third type of contract where settlement by both the parties is deferred to a future date is forbidden, according to a large majority of jurists on grounds of excessive gharar. Futures and forwards in currencies are examples of such contracts under which two parties become obliged to exchange currencies of two different countries at a known rate at the end of a known time period. For example, individuals A and B commit to exchange US dollars and Indian rupees at the rate of 1: 22 after one month. If the amount involved is $50 and A is the buyer of dollars then, the obligations of A and B are to make a payments of Rs1100 and $50 respectively at the end of one month. The contract is settled when both the parties honour their obligations on the future date.

Traditionally, an overwhelming majority of Sharia scholars have disapproved such contracts on several grounds. The prohibition applies to all such contracts where the obligations of both parties are deferred to a future date, including contracts involving exchange of currencies. An important objection is that such a contract involves sale of a non-existent object or of an object not in the possession of the seller. This objection is based on several traditions of the holy prophet.14 There is difference of opinion on whether the prohibition in the said traditions apply to foodstuffs, or perishable commodities or to all objects of sale. There is, however, a general agreement on the view that the efficient cause (illa) of the prohibition of sale of an object which the seller does not own or of sale prior to taking possession is gharar, or the possible failure to deliver the goods purchased.

Is this efficient cause (illa) present in an exchange involving future contracts in currencies of different countries ? In a market with full and free convertibility or no constraints on the supply of currencies, the probability of failure to deliver the same on the maturity date should be no cause for concern. Further, the standardized nature of futures contracts and transparent operating procedures on the organized futures markets15 is believed to minimize this probability. Some recent scholars have opined in the light of the above that futures, in general, should be permissible. According to them, the efficient cause (illa), that is, the probability of failure to deliver was quite relevant in a simple, primitive and unorganized market. It is no longer relevant in the organized futures markets of today16. Such contention, however, continues to be rejected by the majority of scholars. They underscore the fact that futures contracts almost never involve delivery by both parties. On the contrary, parties to the contract reverse the transaction and the contract is settled in price difference only. For example, in the above example, if the currency exchange rate changes to 1: 23 on the maturity date, the reverse transaction for individual A would mean selling $50 at the rate of 1:23 to individual B. This would imply A making a gain of Rs50 (the difference between Rs1150 and Rs1100). This is exactly what B would lose. It may so happen that the exchange rate would change to 1:21 in which case A would lose Rs50 which is what B would gain. This obviously is a zero-sum game in which the gain of one party is exactly equal to the loss of the other. This possibility of gains or losses (which theoretically can touch infinity) encourages economic units to speculate on the future direction of exchange rates. Since exchange rates fluctuate randomly, gains and losses are random too and the game is reduced to a game of chance. There is a vast body of literature on the forecastability of exchange rates and a large majority of empirical studies have provided supporting evidence on the futility of any attempt to make short-run predictions. Exchange rates are volatile and remain unpredictable at least for the large majority of market participants. Needless to say, any attempt to speculate in the hope of the theoretically infinite gains is, in all likelihood, a game of chance for such participants. While the gains, if they materialize, are in the nature of maisir or unearned gains, the possibility of equally massive losses do indicate a possibility of default by the loser and hence, gharar.

3.3. Risk Management in Volatile Markets

Hedging or risk reduction adds to planning and managerial efficiency. The economic justification of futures and forwards is in term of their role as a device for hedging. In the context of currency markets which are characterized by volatile rates, such contracts are believed to enable the parties to transfer and eliminate risk arising out of such fluctuations. For example, modifying the earlier example, assume that individual A is an exporter from India to US who has already sold some commodities to B, the US importer and anticipates a cashflow of $50 (which at the current market rate of 1:22 mean Rs 1100 to him) after one month. There is a possibility that US dollar may depreciate against Indian rupee during these one month, in which case A would realize less amount of rupees for his $50 ( if the new rate is 1:21, A would realize only Rs1050 ). Hence, A may enter into a forward or future contract to sell $50 at the rate of 1:21.5 at the end of one month (and thereby, realize Rs1075) with any counterparty which, in all probability, would have diametrically opposite expectations regarding future direction of exchange rates. In this case, A is able to hedge his position and at the same time, forgoes the opportunity of making a gain if his expectations do not materialize and US dollar appreciates against Indian rupee (say, to 1:23 which implies that he would have realized Rs1150, and not Rs1075 which he would realize now.) While hedging tools always improve planning and hence, performance, it should be noted that the intention of the contracting party – whether to hedge or to speculate, can never be ascertained.

It may be noted that hedging can also be accomplished with bai salam in currencies. As in the above example, exporter A anticipating a cash inflow of $50 after one month and expecting a depreciation of dollar may go for a salam sale of $50 (with his obligation to pay $50 deferred by one month.) Since he is expecting a dollar depreciation, he may agree to sell $50 at the rate of 1: 21.5. There would be an immediate cash inflow in Rs 1075 for him. The question may be, why should the counterparty pay him rupees now in lieu of a promise to be repaid in dollars after one month. As in the case of futures, the counterparty would do so for profit, if its expectations are diametrically opposite, that is, it expects dollar to appreciate. For example, if dollar appreciates to 1: 23 during the one month period, then it would receive Rs1150 for Rs 1075 it invested in the purchase of $50. Thus, while A is able to hedge its position, the counterparty is able to earn a profit on trading of currencies. The difference from the earlier scenario is that the counterparty would be more restrained in trading because of the investment required, and such trading is unlikely to take the shape of rampant speculation.

4. Summary & Conclusion

Currency markets of today are characterized by volatile exchange rates. This fact should be taken note of in any analysis of the three basic types of contracts in which the basis of distinction is the possibility of deferment of obligations to future. We have attempted an assessment of these forms of contracting in terms of the overwhelming need to eliminate any possibility of riba, minimize gharar, jahl and the possibility of speculation of a kind akin to games of chance. In a volatile market, the participants are exposed to currency risk and Islamic rationality requires that such risk should be minimized in the interest of efficiency if not reduced to zero.

It is obvious that spot settlement of the obligations of both parties would completely prohibit riba, and gharar, and minimize the possibility of speculation. However, this would also imply the absence of any technique of risk management and may involve some practical problems for the participants.

At the other extreme, if the obligations of both the parties are deferred to a future date, then such contracting, in all likelihood, would open up the possibility of infinite unearned gains and losses from what may be rightly termed for the majority of participants as games of chance. Of course, these would also enable the participants to manage risk through complete risk transfer to others and reduce risk to zero. It is this possibility of risk reduction to zero which may enable a participant to earn riba. Future is not a new form of contract. Rather the justification for proscribing it is new. If in a simple primitive economy, it was prevention of gharar relating to delivery of the exchanged article, in todays' complex financial system and organized exchanges, it is prevention of speculation of kind which is unIslamic and which is possible under excessive gharar involved in forecasting highly volatile exchange rates. Such speculation is not just a possibility, but a reality. The precise motive of an economic unit entering into a future contract – speculation or hedging may not ascertainable ( regulators may monitor end use, but such regulation may not be very practical, nor effective in a free market). Empirical evidence at a macro level, however, indicates the former to be the dominant motive.

The second type of contracting with deferment of obligations of one of the parties to a future date falls between the two extremes. While Sharia scholars have divergent views about its permissibility, our analysis reveals that there is no possibility of earning riba with this kind of contracting. The requirement of spot settlement of obligations of atleast one party imposes a natural curb on speculation, though the room for speculation is greater than under the first form of contracting. The requirement amounts to imposition of a hundred percent margin which, in all probability, would drive away the uninformed speculator from the market. This should force the speculator to be a little more sure of his expectations by being more informed. When speculation is based on information it is not only permissible, but desirable too. Bai salam would also enable the participants to manage risk. At the same time, the requirement of settlement from one end would dampen the tendency of many participants to seek a complete transfer of perceived risk and encourage them to make a realistic assessment of the actual risk. .

Notes & References

1. These diverse views are reflected in the papers presented at the Fourth Fiqh Seminar organized by the Islamic Fiqh Academy, India in 1991 which were subsequently published in Majalla Fiqh Islami, part 4 by the Academy. The discussion on riba prohibition draws on these views.

2. Nabil Saleh, Unlawful gain and Legitimate Profit in Islamic Law, Graham and Trotman, London, 1992, p.16

3. Ibn Qudama, al-Mughni, vol.4, pp.5-9

4. Shams al Din al Sarakhsi, al-Mabsut, vol 14, pp 24-25

5. Paper presented by Abdul Azim Islahi at the Fourth Fiqh Seminar organized by Islamic Fiqh Academy, India in 1991.

6. Paper by Dr MN Siddiqui highlighting the issue was circulated among all leading Fiqh scholars by the Islamic Fiqh Academy, India for their views and was the main theme of deliberations during the session on Currency Exchange at the Fourth Fiqh Seminar held in 1991.

7. It is contended by some that the above example may be modified to show the possibility of riba with spot settlement too. “In a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, if an individual purchases $50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation also on a spot basis), then it amounts to the seller of dollars exchanging $50 with $55 on a spot basis (Since, he can obtain Rs 1100 now, exchange them for $55 at spot rate of 1:20)” Thus, spot settlement can also be a clear source of riba. Does this imply that spot settlement should be proscribed too ? The fallacy in the above and earlier examples is that there is no single contract but multiple contracts of exchange occurring at different points in time (true even in the above case). Riba can be earned only when the spot rate of 1:20 is fixed during the time interval between the transactions. This assumption is, needless to say, unrealistic and if imposed artificially, perhaps unIslamic.

8. Islam envisages a free market where prices are determined by forces of demand and supply. There should be no interference in the price formation process even by the regulators. While price control and fixation is generally accepted as unIslamic, some scholars, such as, Ibn Taimiya do admit of its permissibility. However, such permissibility is subject to the condition that price fixation is intended to combat cases of market anomalies caused by impairing the conditions of free competition. If market conditions are normal, forces of demand and supply should be allowed a free play in determination of prices.

9. Some Islamic scholars use the term forward to connote a salam sale. However, we use this term in the conventional sense where the obligations of both parties are deferred to a future date and hence, are similar to futures in this sense. The latter however, are standardized contracts and are traded on an organized Futures Exchange while the former are specific to the requirements of the buyer and seller.

10. This is known as bai al inah which is considered forbidden by almost all scholars with the exception of Imam Shafii. Followers of the same school, such as Al Nawawi do not consider it Islamically permissible.

11. It should be noted that modern finance theories also distinguish between conditions of risk and uncertainty and assert that rational decision making is possible only under conditions of risk and not under conditions of uncertainty. Conditions of risk refer to a situation where it is possible with the help of available data to estimate all possible outcomes and their corresponding probabilities, or develop the ex-ante probability distribution. Under conditions of uncertainty, no such exercise is possible. The definition of gharar, Real-life situations, of course, fall somewhere in the continuum of risk and uncertainty.

12. The following traditions underscore the need to avoid contracts involving uncertainty.

Ibn Abbas reported that when Allah's prophet (pbuh) came to Medina, they were paying one and two years advance for fruits, so he said: “Those who pay in advance for any thing must do so for a specified weight and for a definite time”.

It is reported on the authority of Ibn Umar that the Messenger of Allah (pbuh) forbade the transaction called habal al-habala whereby a man bought a she-camel which was to be the off-spring of a she-camel and which was still in its mother's womb.

13. According to a tradition reported by Abu Huraira, Allah's Messenger (pbuh) forbade a transaction determined by throwing stones, and the type which involves some uncertainty.

The form of gambling most popular to Arabs was gambling by casting lots by means of arrows, on the principle of lottery, for division of carcass of slaughtered animals. The carcass was divided into unequal parts and marked arrows were drawn from a bag. One received a large or small share depending on the mark on the arrow drawn. Obviously it was a pure game of chance.

14. The holy prophet is reported to have said ” Do not sell what is not with you”

Ibn Abbas reported that the prophet said: “He who buys foodstuff should not sell it until he has taken possession of it.” Ibn Abbas said: “I think it applies to all other things as well”.

15. The Futures Exchange performs an important function of providing a guarantee for delivery by all parties to the contract. It serves as the counterparty in the exchange for both, that is, as the buyer for the sale and as the seller for the purchase.

16. M Hashim Kamali “Islamic Commercial Law: An Analysis of Futures”, The American Journal of Islamic Social Sciences, vol.13, no.2, 1996

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