Vissa muslimer har den tvivelaktiga affärsmetoder halalness insättningar. Hur insikter för forskare om islam? Vad anser de lärda om valutahandel, aktiehandel, index handel, lager, och råvaror? Är valutahandel Valuta lag Halal Enligt islamisk lag? Låt oss följa detaljer.

Vill du sälja något som inte du skall "av profeten Muhammed i en hadith berättad av Abu Hurairah.

Genom att tillfälligt jurister (lärda i islamisk rättsvetenskap), är hadith tolkas saklek. Hur som helst, var bruket att köpa och sälja varor som inte existerar vid tidpunkten för avtalet olagligt. Tolkning som denna, utan tvekan, att den islamiska rättspraxis är svårt att möta den växande efterfrågan av tiden med ändringarna.

Därför motsatte sig ett antal berömda klassisk filolog med en briljant idé, hur den snäva tolkning som imponerade. Till exempel, Ibn al-Qayyim. Bermazhab präst Hambali ansåg, det är inte sant försäljning och inköp av varor som inte är förbjuden. Både i Koranen, Sunnah och fatwas av kamrater, gjorde förbudet existerar inte.

I Sunnah av profeten, finns det bara ett förbud mot att sälja varor som inte fanns, som förbudet mot vissa varor som redan finns vid tidpunkten för avtalet. "Causa förbud legis eller fysisk defekt inte närvaron eller frånvaron varor, men garar," säger Dr. Syamsul Anwar, MA från Iain Yogyakarta VILJA förklara yttrandet från Ibn al-Qayyim. Garar råder osäkerhet om huruvida de berörda varorna kan göras eller inte. Till exempel säljer någon en förlorad kamel. Eller sälja andras egendom, men de är inte givna av den berörda myndigheten.

Så även vid de kontrakterade varorna inte finns där, men ingen garanti hölls den tid som krävs för att kunna lämnas över till köparen, är köpet legitim. Omvänt, trots det existerande varor utan - eftersom, bland annat - inte kan lämnas till köparen, var köpet olagligt.

Trading terminer, uppenbarligen, inte garar. Eftersom det i kontraktet berjangkanya sålde typ som köptes och såldes redan fastställts. Så även med kvantitet, kvalitet, plats och tid för leverans. Allt går på spår officiella regler är täta, i väntan på oegentligheter i form av bedrägligt beteende - det enda som kunde har också förekommit i den traditionella bruket att köpa och Eke.

Med tanke på islamisk lag, är Commodity Futures Trading (PBK) (Forex del av EAPS) kan införlivas i kategorin almasa'il almu'ashirah eller rättsliga problem av nutida islam. Därför kan dess rättsliga status kategoriseras på problemet ijtihadiyyah. Klassificering ijtihadiyyah till området fi ma Han NASHA FIH, dvs som inte har ett juridiskt problem lagtexter bestämd referens.

I den kategorin av al-Sahrastani rättsliga problem, hör han till paradigm för al-Qad nushush intahat wa al-waqa'I Han tatanahi. Detta innebär att de juridiska texter i form av Koranen och Sunnah har slutförts, inte längre läggas till. Därför bör fall av nya lagar som uppstår ges rättssäkerhet genom ijtihad.

När det gäller PBK lag, ijtihad kan hänvisa till rättsteori ändringar som Ibn al-Jawziyya Qoyyim. Han förklarade att fatwan lagen kan ha ändrats eftersom vissa variabler perubahnya, nämligen: tid, plats, uppsåt, syfte och fördelar. Teorin om förändringen kommer från ett paradigm för rättsliga rättspraxis från sin lärare Ibn Taymiyyah, som hävdade att en-haqiqah fi al-a'yan Han fi al-adzhan. Det är, sanningen av lagen finns i empiriska verkligheten, inte i sfären av tanken eller idén om naturen.
Detta paradigm kommer från islamiska princip om rättvisa som Koranen använde termen al-Mizan, ett-qisth, al-wasth, och al-ADL.

I praktiken, i synnerhet problemet EAPS kan införlivas inom ämnesområdet fiqh al-siyasa maliyyah, nämligen den rättsliga politiska objekt. Med andra ord, PBK inklusive en studie med islamisk lag i betydelsen hur islamisk lag tillämpas på problemet med äganderätten till egendom genom råvaruterminer handel i tid av globalisering och frihandel.

Det mest sannolika förverkligande för att skydda de aktörer och parter som deltar i terminshandel råvaror i tid och rum och hänsyn till syftet och fördelarna i dag, i linje med andan och ljud i lag. 32/1977 om EAPS.
Eftersom teorin om lagändringar som beskrivs ovan, kan visa elasticiteten i islamisk lag på de institutionella och ekonomiska förfaranden, sedan EAP i det islamiska rättssystemet kan motsvara viken 'al-salam'ajl bi'ajil.

Bay "al-Salam kan tolkas på följande sätt. Al-Salam eller havsvikar al-Salaf är "ajl bi'ajil, som handlade något med bestämmelserna i dess egenskaper garanteras korrekta. I sådana transaktioner, leverans av Ra's al-mal i form av pengar som bytesvärde företräde framför leverans av varan i fråga i affären. Syafi'iyah Ulama och Hanabilah definiera det: "Ett köpekontrakt och råvaror köp som garanterat arten av utgifter (futures) pris som anges i avtalet marknaden."

Giltigheten av transaktioner inlåning, bestäms av harmoni och uppfyllande av följande villkor:
a) fem pelare som de viktigaste delar som måste finnas i varje fall de viktigaste delarna av transaktionen i viken "al-Salam är:

• Parterna i transaktionen deltagare ("aqid) kallas ilaih muslimer och muslimer.
• Transaktion objekt (ma'qud alaih), dvs varor och varuterminer växelkurser (Ra's Al-Maal al-Salam och al-muslimska FIH).
• Meningarna transaktioner (Sighat "aqad), det vill säga samtycke och besvaras. Att notera från dessa faktorer är att den slutliga erbjudande och qabul uttrycks i språk och mening som tydligt visar termins transaktion. Därför forskare betonar bruket av termen Syafi'iyah al-Salaf al-Salam eller meningar som transaktionen och hävdade att "aqd al-Salam är viken 'al-ma'dum med naturen och olika sätt att sälja och kontrakt köpa (köpa).

b) Villkor

• Villkor för den handel med föremål, är att syftet med transaktionen måste uppfylla klarhet rör typ (en yakun fi jinsin ma'lumin), dess art och storlek (innehåll), leveranstider, valutakurser, leverans.
• Krav som skall uppfyllas av börskursen (al-tsaman), är dels tydligheten i ett bytesmedel, nämligen dirham, dinarer, dollar, etc. eller objekt som kan vägas, disukat osv. För det andra, tydligheten i ett bytesmedel om rupiah, amerikanska dollar, Singapore-dollar, och så vidare. Är vågen överenskommits i kilogram, pounds, osv.
• Tydlighet om kvaliteten på föremålet för transaktionen, om en särskild kvalitet, oavsett om måttlig eller dålig. Villkor för gillrade att eliminera jahalah fi al-'aqd eller okunnighet om skälen villkoren för varorna vid tidpunkten för transaktionen. Eftersom detta kommer att leda till tvister mellan deltagare, som kommer att skada värdet av transaktionen.
• Klarhet i valutakurser. En kort förklaring av ovanstående verkar ha kunnat klargöra tillåtligheten EAPS. Även om det i praktiken finns det fortfarande de som känner sig missgynnade genom lagar som finns, kan den använda rättsstaten eller juridiska Maxim, som lyder: ma Han yudrak kulluh Han yutrak kulluh. Vad som inte kan genomföras dem alla, ska du inte behöva lämnas hela.

Således kan lagen och tillämpningen av EAPS att sätta vissa gränser övrigt godtagbara eller åtminstone i enlighet med andan och själ av den islamiska rättsliga normer, genom analogising till viken 'al-Salam.

----------

ISLAMISKA Forex Trading Med Dr Mohammed Obaidullah

1. Den grundläggande valutaterminskontrakt

Det finns en allmän enighet om i de muslimska jurister på uppfattningen att olika valutorna i länder kan bytas på en enstaka på en annan nivå än enighet, eftersom valutor i olika länder är olika enheter med olika värden eller inneboende värde, och köpkraften. Dessutom verkar det finnas en allmän enighet bland en majoritet av forskare på uppfattningen att valutaväxling på en framåt grunder inte är tillåten, det vill säga PLS rättigheter och skyldigheter för båda parterna avser ett framtida datum. Det finns dock delade meningar PLS jurister Bland de rättigheter som någon av parterna, vilket är samma som skyldighet för motparten, är uppskjuten till ett senare datum.

Att utarbeta, bör vi ta exemplet med två personer A och B WHO Olika tillhöra två länder, Indien och USA respektive. En avsikt att sälja indiska rupier och köpa dollar. Motsatsen gäller för B. Den rupee / dollarkursen kommit överens om är 1:20 och transaktionen går att köpa och sälja på $ 50. Den första situationen är att en gör en plats betala Rs1000 till B och accepterar betalning på $ 50 från B. Transaktionen är fast på en plats basis från båda ändar. Sådana transaktioner är giltiga och Islamically tillåten. Det finns inga två åsikter om Same. Den andra möjligheten är att avvecklingen av transaktionen från båda ändarna dag uppskjuten till en framtida säga efter sex månader. Att detta innebär både A och B skulle göra och ta emot betalning av Rs1000 eller $ 50, i förekommande fall, efter en sex månader. Den dominerande uppfattning Standard and Poor Är det ett avtal inte Islamically tillåten. En minoritet på grund anser att det är tillåtet. Det tredje scenariot är dels att transaktionen avvecklas från den ena änden bara. Till exempel gör en en utbetalning av Rs1000 nu till B i stället för ett löfte från B att betala $ 50 till honom "efter sex månader. Alternativt accepterar en $ 50 nu från B och lovar att betala Rs1000 honom "efter sex månader. Det finns diametralt motsatta åsikter om tillåtligheten av Standard and Poor vilka kontrakt uppgår till BAI-Salam i valutor. Syftet med detta dokument är att presentera en omfattande analys av olika argument till stöd och mot tillåtligheten av dessa grundläggande kontrakt som omfattar valutor. Den första formen av upphandlande omfattar utbyte av motvärden som enstaka ligger utanför någon form av kontrovers. Tillåtlighet andra eller på annat sätt av den typ av avtal i vilket leverans av ett av de motvärden senareläggs till en framtida tidpunkt, vanligtvis diskuteras inom ramen för Riba förbud. Följaktligen Vi diskuterar detta kontrakt i detalj i avsnitt 2 behandlar frågan om förbud mot ocker. Tillåtligheten av den tredje formen av avtal i vilket leverans av både motvärden skjuts upp, diskuteras inom ramen allmänhet att minska risk och osäkerhet eller gharar Deltar i sådana avtal. Detta är därför det centrala temat i avsnitt 3 som behandlar frågan om gharar. Avsnitt 4 Försök en en helhetssyn på sharia gäller frågor som även den ekonomiska betydelsen av de grundläggande formerna av upphandlande på valutamarknaden.

2. Frågan om Riba Förbud

Avvikelsen i visningar1 frågan om tillåtna eller ej valutaterminer i valutor kan spåras främst till frågan om ocker förbud.

Behovet av att undanröja riba i alla former av utbyte kontrakt är av yttersta vikt. Riba i sitt sammanhang i allmänhet defined2 sharia som ett Olagliga som härrör från de kvantitativa olikheten i motvärden i någon transaktion som utger sig för att genomföra utbytet av två eller flera arter (anwa), som tillhör samma släkte (jeans) och regleras genom samma effektiva orsak (illallah). Riba är ocker klassificeras vanligen i al-Fadl (överskott) och riba al-nasia (uppskjutande) då olagligt beteckna en fördel i form av överskott eller uppskjuten respektive. Förbud mot fd uppnås genom en bestämmelse om att den växelkurs mellan objekten är enighet och ingen vinst är tillåtet att endera parten. Den sistnämnda typen av Riba är förbjudet genom att förbjuda uppskjuten avveckling och se till att transaktionen fast på platsen av båda parterna. En annan form av Riba är Riba al-jahiliyya Called eller pre-islamisk riba Vilka ytor pls hjälpa långivaren begär låntagaren på förfallodagen om den senare skulle reglera skulden eller Öka The Same. Ökning åtföljs av uttag ränta på det belopp som ursprungligen lånade.

Förbud riba i utbytet av valutor från olika länder kräver en process för analogt (Qiyas). Och i varje övning med Standard and Poor Analogi (Qiyas), effektiva orsak (illallah) spelar en mycket viktig roll. Effektiv Det är en vanlig orsak (illallah), som ansluter till föremålet för analogi med sitt ämne, vid utövandet av analogiska resonemang. Av lämplig effektiv orsak (illallah) i händelse av valutaterminer har undergått flera definieras av de största skolorna i Fiqh. Denna skillnad återspeglas i ett analogt resonemang för papper valutor som tillhör olika länder.

En fråga av stor betydelse i processen för ett analogt resonemang gäller jämförelsen mellan papper valutor med guld och silver. I början av islam, guld och silver, framförd alla funktioner av pengar (thaman). Valutor var gjorda av guld och silver med en känd egenvärde (quantum av guld eller silver som finns i dem). Sådana valutor beskrivs som thaman haqiqi eller naqdain i Fiqh litteratur. Dessa universellt godtagbara som viktigaste medel för utbyte och står för en stor bit av transaktioner. Många andra råvaror, Standard & Poor ", Varierande sämre metaller också tjänade som bytesmedel, men med begränsad acceptans. Dessa beskrivs som fals i Fiqh litteratur. Dessa kallas också thaman istalahi att på grund av det faktum om de är godtagbara inte har sin grund på deras egentliga värde, men på grund av status som beviljas av samhället under en viss tidsperiod. Ovanstående två former av valutor har behandlats mycket olika i början av islamiska jurister från synpunkten av tillåtligheten av avtal med dem. Att frågan måste lösas är om den nuvarande ålder papper valutor faller under den första kategorin eller senare. En uppfattning är att dessa bör behandlas i nivå med thaman haqiqi eller guld och silver, eftersom dessa utgör det viktigaste medlet för utbyte och beräkningsenhet som de senare. Därför, genom ett analogt resonemang bör alla sharia-relaterade normer och förelägganden för thaman haqiqi skall också tillämpas på papper valuta. Utbyte av thaman haqiqi kallas BAI-sarf, och därmed skall transaktionerna i papper valutor regleras av sharia som har betydelse för BAI-sarf. Den motsatta åsikten hävdar papper valutor som bör behandlas på ett sätt som liknar fals eller istalahi thaman att på grund av det faktum om deras nominella värde är annorlunda än på deras inneboende värde. De kan godtas beror på deras rättsliga status i den inhemska land eller globala ekonomiska betydelse (som i fallet med US-dollar, till exempel).

2,1. En syntes av alternativa vyer

2.1.1. Analogiskt resonemang (Qiyas) för Riba Förbud

Förbud riba bygger på traditionen att den Heliga Profeten (fred vare med honom) sa, "sälja guld för guld, silver till silver, vete för vete, korn för korn, datum för datum, salt för salt, i samma kvantiteter på plats och råvaror är olika Pls, sälja så det passar dig, men på plats "." Således gäller förbud Riba främst på två ädelmetaller (guld och silver) och fyra andra råvaror (vete, korn, datum och salt). Också den tillämpas analogt (Qiyas) för att alla arter av vilka styrs av samma effektiva orsaken (illallah) eller som tillhör någon av släkten av de sex objekt som anges i traditionen. Men "det finns ingen allmän överenskommelse bland de olika skolorna i Fiqh och även forskare som ingår i samma skola om definition och identifiering av effektiva orsak (illallah) i Riba.

För Hanafis, har en effektiv orsak (illallah) av riba två dimensioner: utväxlas artiklar hör till samma släkte (jeans), dessa besitta vikt (wazan) eller mätbarhet (kiliyya). Om i ett visst utbyte, både de delar av effektiva orsak (illallah) förekommer, det vill säga de utväxlade motvärden hör till samma släkte (jeans) och är alla weighable eller alla Mätbara, då ingen vinst är tillåten (växelkursen måste motsvara enhet) och utbytet måste ske på en plats basis. I händelse av guld och silver, de två delar av en effektiv orsak (illallah) är: enhetlighet släktet (jeans) och weighability. Även denna är Hanbali ståndpunkt att en version3. (En annan version liknar Shafii och Maliki anser, vilket diskuteras nedan.) Således är PLS guld utbytas mot guld eller silver är utbytt mot silver, endast avistatransaktioner utan vinst är tillåtna. Det är också möjligt att på en viss börs, en av de två delarna av effektiv orsak (illallah) är närvarande och den andra är frånvarande. Till exempel, om den utbytte artiklarna är alla weighable eller mätbara, utan hör till olika släkten (jeans) eller, om den utbytte artiklar Tillhör samma släkte (jeans), men varken är normal weighable Mätbara, sedan utbyter med vinst (på en annan nivå än enhet) är tillåtet, men utbytet ska ske på en plats basis. Således är PLS guld byts ut mot silver, kan procentsatsen vara annorlunda enhet, men ingen uppskjuten uppgörelse är tillåten. Om ingen av de två delarna av effektiv orsak (illallah) av riba finns i ett visst utbyte, då ingen av förbudsföreläggande för Riba Förbud gäller. Kan Exchange kunna ske med eller utan vinst och båda på en plats eller tidsförskjutning.

Med tanke vid utbyte med papper valutor som hör till olika länder, Förbud mot riba skulle kräva en sökning för effektiv orsak (illallah). Valutor som tillhör olika länder är tydligt avgränsade enheter, dessa är lagliga inom specifika geografiska gränser med olika inneboende värde eller köpkraft. Därför en stor majoritet av forskare kanske med rätta påstå att "det inte finns någon enighet i släktet (jeans). Dessutom Dessa är normala weighable Varken mätbara. Detta leder till en direkt slutsats att ingen av de två delarna av effektiv orsak (illallah) av riba finns i ett sådant utbyte. Därför utbyte burkar ske fri från föreläggande När det gäller växelkursen och form för avveckling. Logiken bakom denna ståndpunkt inte är svår att förstå. Den inneboende värde papper valutor som tillhör olika länder har olika Dessa skiljer sig åt i köpkraft. Dessutom kan det inneboende värdet eller ett värde av papper valutor kan identifieras eller bedömas till skillnad från guld och silver som kan vägas. Därför Varken förekomsten av Riba al-Fadl (genom överskott), Riba al-nasia normal (av uppskov) kan fastställas.

Den Shafii skola Fiqh anser effektivt orsaken (illallah) vid guld och silver att vara på sin egendom vara valuta (thamaniyya) eller bytesmedel, räkneenhet och värdemätare. Även denna är Maliki uppfattning. Enligt en version av denna uppfattning, även om papper eller läder är gjort bytesmedel och ges status som valuta, skulle alla regler som ska naqdain, eller guld och silver gäller för dem. Således, enligt denna version, måste utbyte med valutor i olika olika länder vid en hastighet av från enhet är tillåtet, men kan lösas på ett enstaka. En annan version av ovanstående två skolor tanken är att ovanstående hänvisas effektiv orsak (illallah) för att vara valuta (thamaniyya) är specifikt för guld och silver, och kan inte generaliseras. Det vill säga, alla andra föremål, om det används som ett bytesmedel, kan inte tas upp i deras kategori. Därför, enligt denna version, sharia förbudsföreläggande för Riba tunnland förbud inte tillämpliga på papper valutor. Olika länder tillhör valutor kan utbytas med eller utan vinst och båda på en plats eller tidsförskjutning.

Tidigare version av förespråkarna Citera vid utbyte av papper valutor som hör till samma land för att försvara deras version. Samförståndet yttrande av jurister i det här fallet är Standard and Poor Det måste vara utan någon kursvinst eller en skattesats som uppgår till enighet och måste regleras på ett enstaka. Vad är logiken bakom dessa beslut? Om man betraktar Hanafi och den första versionen av Hanbali ställning då, i detta fall är endast en dimension av en effektiv orsak (illallah) närvarande, det vill de tillhör samma släkte (jeans). Men papper valutor är normala weighable Varken mätbara. Därför skulle Hanafi lag tillåter tydligen utbyte av olika kvantiteter av samma valuta som enstaka. Likaså om den effektiva orsaken att valutan (thamaniyya) gäller enbart guld och silver, sedan Shafii och Maliki lag skulle göra det möjligt också densamma. Självklart innebär detta att tillåta Riba-baserade in-och utlåning. This shows that, it is the first version of the Shafii and Maliki thought which underlies the consensus decision of prohibition of gain and deferred settlement in case of exchange of currencies belonging to the same country. According to the proponents, extending this logic to exchange of currencies of different countries would imply that exchange with gain or at a rate different from unity is permissible (since there no unity of jins), but settlement must be on a spot basis.

2.1.2 Comparison between Currency Exchange and Bai-Sarf

Bai-sarf is defined in Fiqh literature as an exchange involving thaman haqiqi, defined as gold and silver, which served as the principal medium of exchange for almost all major transactions.

Proponents of the view that any exchange of currencies of different countries is same as bai-sarf argue that in the present age paper currencies have effectively and completely replaced gold and silver as the medium of exchange. Hence, by analogy, exchange involving such currencies should be governed by the same Sharia rules and injunctions as bai-sarf. It is also argued that if deferred settlement by either parties to the contract is permitted, this would open the possibilities of riba-al nasia.

Motståndare kategori för valutaväxling med BAI-sarf dock påpeka att utbytet av all slags valuta (thaman) inte kan betecknas som BAI-sarf. Enligt detta synsätt BAI-sarf innebär utbyte av valutor gjorda av guld och silver (eller haqiqi thaman naqdain) ensam och inte av pengar uttalas som Standard and Poor av de statliga myndigheterna (thaman istalahi). Den nuvarande ålder valutor är exempel på den sistnämnda typen. Dessa forskare finner stöd i dessa skrifter som befästa om råvaror av utbyte är inte guld eller silver, (även om en av dessa är guld eller silver) så, utbyte, kan inte betecknas som BAI-sarf. Skulle inte heller kraven rörande BAI-sarf tillämpas på Standard & Poor utbyten. Enligt Imam Sarakhsi4 "pls hjälpa en individ köper fals eller mynt gjorda av sämre metaller, Standard & Poor", koppar (thaman istalahi) för dirham (thaman haqiqi) och gör en plats betalningen av de senare, utan att säljaren inte har fals vid den stund, sedan Standard & Poor utbyte är tillåtet ... ... .. Med Innehav av råvaror som utbyts av båda parter inte är en förutsättning "(medan det i fråga om BAI-sarf är det.) Ett antal liknande referenser finns det som tyder jurister inte klassificera ett utbyte av fals (thaman istalahi) för en annan fals (thaman istalahi) eller guld eller silver (thaman haqiqi), som BAI-sarf.

Därför kan det utbyte av valutor två länder Olika som endast betecknas som thaman istalahi inte kan kategoriseras som BAI-sarf. Inte heller kan den begränsningen gäller platsen lösning införas för Standard and Poor transaktioner. Det bör noteras att definitionen av BAI-sarf ges Fiqh litteratur och nämns inte av samma i den heliga traditioner. De traditioner Mentions om ocker, och försäljning och köp av guld och silver (naqdain) som kan vara en viktig källa till Riba, beskrivs som BAI-sarf av Islamiska jurister. Det bör även noteras att i Fiqh litteratur, BAI-sarf innebär utbyte av guld eller silver bara, oavsett om dessa för närvarande används som bytesmedel eller inte. Utbyte med dinarer och prydnadsföremål guld, både kvalitet som BAI-sarf. Olika jurister har försökt att klargöra detta och har definierat sarf som den som utbyte i båda utbytta råvaror har karaktär av thaman, inte nödvändigtvis thaman själva. Därför är även en av de råvaror PLS bearbetat guld (säg, prydnader), Standard and Poor utbyte ofta kallas för BAI-sarf.

Proponents of the view that currency exchange should be treated in a manner similar to bai-sarf also derive support from writings of eminent Islamic jurists. According to Imam Ibn Taimiya “anything that performs the functions of medium of exchange, unit of account, and store of value is called thaman, (not necessarily limited to gold & silver). Similar references are available in the writings of Imam Ghazzali5 As far as the views of Imam Sarakhshi is concerned regarding exchange involving fals, according to them, some additional points need to be taken note of. In the early days of Islam, dinars and dirhams made of gold and silver were mostly used as medium of exchange in all major transactions. Only the minor ones were settled with fals. In other words, fals did not possess the characteristics of money or thamaniyya in full and was hardly used as store of value or unit of account and was more in the nature of commodity. Hence there was no restriction on purchase of the same for gold and silver on a deferred basis. The present day currencies have all the features of thaman and are meant to be thaman only. The exchange involving currencies of different countries is same as bai-sarf with difference of jins and hence, deferred settlement would lead to riba al-nasia.

Dr Mohamed Nejatullah Siddiqui illustrates this possibility with an example6. He writes “In a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, if an individual purchases $50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation in rupees deferred to a future date), then it is highly probable that he is , in fact, borrowing Rs. 1000 now in lieu of a promise to repay Rs. 1100 on a specified later date. (Since, he can obtain Rs 1000 now, exchanging the $50 purchased on credit at spot rate)” Thus, sarf can be converted into interest-based borrowing & lending.

2.1.3 Defining Thamaniyya is the Key ?

It appears from the above synthesis of alternative views that the key issue seems to be a correct definition of thamaniyya. For instance, a fundamental question that leads to divergent positions on permissibility relates to whether thamaniyya is specific to gold and silver, or can be associated with anything that performs the functions of money. We raise some issues below which may be taken into account in any exercise in reconsideration of alternative positions.

Ska det vara uppskattat thamaniyya som kanske inte är absolut och kan variera i grader. It is true that paper currencies have completely replaced gold and silver as medium of exchange, unit of account and store of value. In this sense, paper currencies can be said to possess thamaniyya. However, this is true for domestic currencies only and may not be true for foreign currencies. In other words, Indian rupees possess thamaniyya within the geographical boundaries of India only, and do not have any acceptability in US. These cannot be said to possess thamaniyya in US unless a US citizen can use Indian rupees as a medium of exchange, or unit of account, or store of value. In most cases such a possibility is remote. This possibility is also a function of the exchange rate mechanism in place, such as, convertibility of Indian rupees into US dollars, and whether a fixed or floating exchange rate system is in place. For example, assuming free convertibility of Indian rupees into US dollars and vice versa, and a fixed exchange rate system in which the rupee-dollar exchange rate is not expected to increase or decrease in the foreseeable future, thamaniyya of rupee in US is considerably improved. The example cited by Dr Nejatullah Siddiqui also appears quite robust under the circumstances. Permission to exchange rupees for dollars on a deferred basis (from one end, of course) at a rate different from the spot rate (official rate which is likely to remain fixed till the date of settlement) would be a clear case of interest-based borrowing and lending. However, if the assumption of fixed exchange rate is relaxed and the present system of fluctuating and volatile exchange rates is assumed to be the case, then it can be shown that the case of riba al-nasia breaks down. We rewrite his example: “In a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, if an individual purchases $50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation in rupees deferred to a future date), then it is highly probable that he is , in fact, borrowing Rs. 1000 now in lieu of a promise to repay Rs. 1100 on a specified later date. (Since, he can obtain Rs 1000 now, exchanging the $50 purchased on credit at spot rate)” This would be so, only if the currency risk is non-existent (exchange rate remains at 1:20), or is borne by the seller of dollars (buyer repays in rupees and not in dollars). If the former is true, then the seller of the dollars (lender) receives a predetermined return of ten percent when he converts Rs1100 received on the maturity date into $55 (at an exchange rate of 1:20). However, if the latter is true, then the return to the seller (or the lender) is not predetermined. It need not even be positive. For example, if the rupee-dollar exchange rate increases to 1:25, then the seller of dollar would receive only $44 (Rs 1100 converted into dollars) for his investment of $50.

Här två punkter är värda att notera. Första förutsätter PLS en fast växelkursregim, blir skillnaden mellan de olika valutorna i länder utspädd. Situationen blir liknande utbyte pounds med sterlings (valutor som tillhör samma land) till en fast ränta. För det andra förutsätter PLS en en flyktig system växelkurs, då precis som en burkar visualisera utlåningen genom den utländska valuta marknaden (mekanism som föreslagits i ovanstående exempel), en burkar visualisera Även utlåningen genom någon annan organiserad marknad (Standard & Poor ", för råvaror eller bestånd .) Om en ersätter dollar för bestånd i exemplet ovan skulle det lyda: "I ett givet tillfälle pls hjälp marknadspriset på lager X är R 20, om en person köper 50 aktier till en kurs av skivor 22 (avveckling från sin skyldighet i rupier uppskjuten till ett senare datum), så är det mycket troligt att han i själva verket låna skivor. 1000 nu i stället för ett löfte att återbetala skivor. 1100 på en viss senare tidpunkt. (Sedan, han burkar få skivor 1000 nu byta ut 50 aktier som köpts på kredit i löpande priser) "Även i detta fall som i det tidigare exemplet, maj återvänder till säljarna av bestånd negativt om aktiekursen stiger till RS 25 på likviddagen. Därför, precis som avkastningen på aktiemarknaden eller råvara marknaden Islamically godtagbar grund av prisrisken, så är tillbaka i den valuta marknaden på grund av fluktuationer i priserna på valutor.

Unikt för thaman haqiqi eller guld och silver är att den inneboende värde av valutan är lika med dess nominella värde. Alltså frågan om Olika Vilka geografiska gränser inom en viss valuta, Standard & Poor ", dinar eller dirham cirkulerar, är helt irrelevant. Guld är guld både i land A eller land B. Sålunda har en PLS valuta land gjorda av guld är växlas till valuta i land B, även av guld, då alla avvikelser av växelkursen från enhetligheten eller anstånd med avveckling av endera parten kan inte tillåtas eftersom det självfallet ett Riba al- Även Fadl och riba al-nasia. Men PLS papper valutor i land A byts ut papper valuta i land B, får ärendet Olika helt. Prisrisken (valutarisk), om positivt, skulle eliminera alla möjligheter till Riba al-nasia i utbytet med uppskjuten avveckling. Men om priset risk (valutarisk) är noll, då utbyte och Standard and Poor Kan vara en källa till Riba al-nasia om reglering är uppskjuten permitted7.

En annan punkt meriter allvarligt övervägande Det är möjligheten att får inneha vissa valutor thamaniyya, det vill säga, används som ett bytesmedel, räkneenhet, eller värdemätare globalt, inom såväl inhemska som främmande länder. Till exempel är den amerikanska dollarn lagliga betalningsmedel i USA, även det är acceptabelt som ett bytesmedel eller beräkningsenheter för en stor mängd transaktioner över hela världen. Således kan denna särskilda valuta sägas har thamaniyya globalt, i så fall får jurister ställa de relevanta förelägganden om utbyte med denna särskilda valuta till Riba al-nasia Prevent. Faktum är att Pls thamaniyya har en valuta i världen, då ekonomiska enheter där global valuta som bytesmedel, räkneenhet och värdemätare, inte kan bli oroade om riskerna med volatilitet mellan länder växelkurser. Vid samma tid, bör det erkännas att en stor majoritet av valutor do inte utföra de uppgifter av pengar, utom inom Ingenstans on their national gränser Dessa är lagliga betalningsmedel.

Riba och risk "kan inte samexistera i samma avtal. The former connotes a possibility of returns with zero risk and cannot be earned through a market with positive price risk. As has been discussed above, the possibility of riba al-fadl or riba al-nasia may arise in exchange when gold or silver function as thaman; or when the exchange involves paper currencies belonging to the same country; or when the exchange involves currencies of different countries following a fixed exchange rate system. The last possibility is perhaps unIslamic8 since price or exchange rate of currencies should be allowed to fluctuate freely in line with changes in demand and supply and also because prices should reflect the intrinsic worth or purchasing power of currencies. The foreign currency markets of today are characterised by volatile exchange rates. The gains or losses made on any transaction in currencies of different countries, are justified by the risk borne by the parties to the contract.

2.1.4. Possibility of Riba with Futures and Forwards

So far, we have discussed views on the permissibility of bai salam in currencies, that is, when the obligation of only one of the parties to the exchange is deferred. What are the views of scholars on deferment of obligations of both parties ? Typical example of such contracts are forwards and futures9. According to a large majority of scholars, this is not permissible on various grounds, the most important being the element of risk and uncertainty (gharar) and the possibility of speculation of a kind which is not permissible. This is discussed in section 3. However, another ground for rejecting such contracts may be riba prohibition. In the preceding paragraph we have discussed that bai salam in currencies with fluctuating exchange rates can not be used to earn riba because of the presence of currency risk. It is possible to demonstrate that currency risk can be hedged or reduced to zero with another forward contract transacted simultaneously. And once risk is eliminated, the gain clearly would be riba.

Vi Modifiera och skriva om samma exempel: "I ett givet tillfälle Pls hjälpa marknaden växelkurs mellan dollar och rupier är 1:20, en individ köper $ 50 på andelen 01:22 (om reglering av skyldigheten i rupier skjuts upp till ett senare datum) och säljaren dollar häckar också sin ställning genom att ingå ett terminskontrakt för att sälja Rs1100 att tas emot på den framtida tidpunkt till en kurs av 1:20, så är det mycket troligt att han i själva verket upplåning av skivor. 1000 nu i stället för ett löfte att återbetala skivor. 1100 på en viss senare tidpunkt. (Sedan, han burkar få skivor 1000 nu byta ut 50 dollar köpts på kredit på avistakursen) Säljaren av dollar (långivaren) får en förutbestämd avkastning på tio procent, omvandlar han Rs1100 PLS Inkom den förfallodagen till 55 dollar ( vid en växelkurs på 1:20) för sin investering på 50 dollar, oberoende av marknaden växelkurs som gällde på förfallodagen.

Another simple possible way to earn riba may even involve a spot transaction and a simultaneous forward transaction. For example, the individual in the above example purchases $50 on a spot basis at the rate of 1:20 and simultaneously enters into a forward contract with the same party to sell $50 at the rate of 1:21 after one month. In effect this implies that he is lending Rs1000 now to the seller of dollars for one month and earns an interest of Rs50 (he receives Rs1050 after one month. This is a typical buy-back or repo (repurchase) transaction so common in conventional banking.10

3. The Issue of Freedom from Gharar

3.1 Defining Gharar

Gharar, unlike riba, does not have a consensus definition. In broad terms, it connotes risk and uncertainty. It is useful to view gharar as a continuum of risk and uncertainty wherein the extreme point of zero risk is the only point that is well-defined. Beyond this point, gharar becomes a variable and the gharar involved in a real life contract would lie somewhere on this continuum. Beyond a point on this continuum, risk and uncertainty or gharar becomes unacceptable11. Jurists have attempted to identify such situations involving forbidden gharar. A major factor that contributes to gharar is inadequate information (jahl) which increases uncertainty. This is when the terms of exchange, such as, price, objects of exchange, time of settlement etc. are not well-defined. Gharar is also defined in terms of settlement risk or the uncertainty surrounding delivery of the exchanged articles.

Islamiska forskare har identifierat de villkor som är osäkert vilket gör en upphandling i den utsträckning som det är förbjudet. Varje part i avtalet måste vara tydliga när det gäller kvantitet, specifikation, pris, tid och plats för leverans av kontraktet. Ett avtal som, säg, att sälja fisk i älven innebär osäkerhet om frågan om utbyte, om leveransen av detta, och därmed inte Islamically tillåtna. Behovet av att undanröja varje osäkerhet som ingår i ett avtal understryks av ett antal traditions.12

Ett resultat av överdriven eller osäker gharar är att det leder till möjligheten att spekulation av en sort som är förbjudet. Spekulationer i sin värsta form är hasardspel. Den heliga Koranen och traditionerna i den heliga profeten förbjuder uttryckligen vinster från lotterier som innebär arbetsfri. Begreppet normalt används för spelande är maisir som bokstavligen betyder att få något för lätt, att få en vinst utan att arbeta för det. Bortsett från rena hasardspel, förbjöd den heliga profeten också vilka åtgärder som genereras ej intjänade inkomst utan att mycket produktiv efforts.13

Kan det här påpekas att termen spekulationer har olika konnotationer. Det innebär alltid ett försök att förutsäga framtiden resultatet av en händelse. Men processen kanske inte backas upp av insamling, analys och tolkning av relevant information. Det första fallet är mycket i överensstämmelse med islamisk rationalitet. En islamisk ekonomisk enhet är skyldig att ta risken efter att ha gjort en korrekt bedömning av riskerna med hjälp av information. Alla affärsbeslut innebär spekulationer i denna mening. Det är bara i avsaknad av information eller villkor är orimliga eller osäker gharar Denna spekulation är att likna vid ett hasardspel och är förkastligt.

03.02 gharar och spekulation i terminer och framåt med

Considering the case of the basic exchange contracts highlighted in section 1, it may be noted that the third type of contract where settlement by both the parties is deferred to a future date is forbidden, according to a large majority of jurists on grounds of excessive gharar. Futures and forwards in currencies are examples of such contracts under which two parties become obliged to exchange currencies of two different countries at a known rate at the end of a known time period. For example, individuals A and B commit to exchange US dollars and Indian rupees at the rate of 1: 22 after one month. If the amount involved is $50 and A is the buyer of dollars then, the obligations of A and B are to make a payments of Rs1100 and $50 respectively at the end of one month. The contract is settled when both the parties honour their obligations on the future date.

Traditionellt, en överväldigande majoritet "av sharia forskare har ej godkända kontrakt på Standard Chartered Bank Standard and Poor grunder. Förbudet gäller alla Standard and Poor Ingenstans kontrakt skyldigheter för båda parter är uppskjuten till ett framtida datum, inklusive kontrakt som omfattar utbyte av valutor. En invändning är att Viktig Standard and Poor ett kontrakt innebär försäljning av en icke-existerande föremål eller ett föremål som inte finns hos säljaren. Denna invändning grundar sig på traditioner heliga Trust prophet.14 Det finns olika åsikter om huruvida förbudet i nämnda traditioner tillämpas på livsmedel, eller lättfördärvliga råvaror eller att alla föremål för försäljning. Det finns dock en allmän överenskommelse på uppfattningen att en effektiv orsaken (illallah) om förbud mot försäljning av ett föremål som säljaren inte äger eller försäljning före tillträdesdagen är gharar, eller risken att leverera varorna köpt.

Is this efficient cause (illa) present in an exchange involving future contracts in currencies of different countries ? In a market with full and free convertibility or no constraints on the supply of currencies, the probability of failure to deliver the same on the maturity date should be no cause for concern. Further, the standardized nature of futures contracts and transparent operating procedures on the organized futures markets15 is believed to minimize this probability. Some recent scholars have opined in the light of the above that futures, in general, should be permissible. According to them, the efficient cause (illa), that is, the probability of failure to deliver was quite relevant in a simple, primitive and unorganized market. It is no longer relevant in the organized futures markets of today16. Such contention, however, continues to be rejected by the majority of scholars. They underscore the fact that futures contracts almost never involve delivery by both parties. On the contrary, parties to the contract reverse the transaction and the contract is settled in price difference only. For example, in the above example, if the currency exchange rate changes to 1: 23 on the maturity date, the reverse transaction for individual A would mean selling $50 at the rate of 1:23 to individual B. This would imply A making a gain of Rs50 (the difference between Rs1150 and Rs1100). This is exactly what B would lose. It may so happen that the exchange rate would change to 1:21 in which case A would lose Rs50 which is what B would gain. This obviously is a zero-sum game in which the gain of one party is exactly equal to the loss of the other. This possibility of gains or losses (which theoretically can touch infinity) encourages economic units to speculate on the future direction of exchange rates. Since exchange rates fluctuate randomly, gains and losses are random too and the game is reduced to a game of chance. There is a vast body of literature on the forecastability of exchange rates and a large majority of empirical studies have provided supporting evidence on the futility of any attempt to make short-run predictions. Exchange rates are volatile and remain unpredictable at least for the large majority of market participants. Needless to say, any attempt to speculate in the hope of the theoretically infinite gains is, in all likelihood, a game of chance for such participants. While the gains, if they materialize, are in the nature of maisir or unearned gains, the possibility of equally massive losses do indicate a possibility of default by the loser and hence, gharar.

3.3. Risk Management in Volatile Markets

Hedging or risk reduction adds to planning and managerial efficiency. The economic justification of futures and forwards is in term of their role as a device for hedging. In the context of currency markets which are characterized by volatile rates, such contracts are believed to enable the parties to transfer and eliminate risk arising out of such fluctuations. For example, modifying the earlier example, assume that individual A is an exporter from India to US who has already sold some commodities to B, the US importer and anticipates a cashflow of $50 (which at the current market rate of 1:22 mean Rs 1100 to him) after one month. There is a possibility that US dollar may depreciate against Indian rupee during these one month, in which case A would realize less amount of rupees for his $50 ( if the new rate is 1:21, A would realize only Rs1050 ). Hence, A may enter into a forward or future contract to sell $50 at the rate of 1:21.5 at the end of one month (and thereby, realize Rs1075) with any counterparty which, in all probability, would have diametrically opposite expectations regarding future direction of exchange rates. In this case, A is able to hedge his position and at the same time, forgoes the opportunity of making a gain if his expectations do not materialize and US dollar appreciates against Indian rupee (say, to 1:23 which implies that he would have realized Rs1150, and not Rs1075 which he would realize now.) While hedging tools always improve planning and hence, performance, it should be noted that the intention of the contracting party – whether to hedge or to speculate, can never be ascertained.

It may be noted that hedging can also be accomplished with bai salam in currencies. As in the above example, exporter A anticipating a cash inflow of $50 after one month and expecting a depreciation of dollar may go for a salam sale of $50 (with his obligation to pay $50 deferred by one month.) Since he is expecting a dollar depreciation, he may agree to sell $50 at the rate of 1: 21.5. There would be an immediate cash inflow in Rs 1075 for him. The question may be, why should the counterparty pay him rupees now in lieu of a promise to be repaid in dollars after one month. As in the case of futures, the counterparty would do so for profit, if its expectations are diametrically opposite, that is, it expects dollar to appreciate. For example, if dollar appreciates to 1: 23 during the one month period, then it would receive Rs1150 for Rs 1075 it invested in the purchase of $50. Thus, while A is able to hedge its position, the counterparty is able to earn a profit on trading of currencies. The difference from the earlier scenario is that the counterparty would be more restrained in trading because of the investment required, and such trading is unlikely to take the shape of rampant speculation.

4. Summary & Conclusion

Currency markets of today are characterized by volatile exchange rates. This fact should be taken note of in any analysis of the three basic types of contracts in which the basis of distinction is the possibility of deferment of obligations to future. We have attempted an assessment of these forms of contracting in terms of the overwhelming need to eliminate any possibility of riba, minimize gharar, jahl and the possibility of speculation of a kind akin to games of chance. In a volatile market, the participants are exposed to currency risk and Islamic rationality requires that such risk should be minimized in the interest of efficiency if not reduced to zero.

It is obvious that spot settlement of the obligations of both parties would completely prohibit riba, and gharar, and minimize the possibility of speculation. However, this would also imply the absence of any technique of risk management and may involve some practical problems for the participants.

At the other extreme, if the obligations of both the parties are deferred to a future date, then such contracting, in all likelihood, would open up the possibility of infinite unearned gains and losses from what may be rightly termed for the majority of participants as games of chance. Of course, these would also enable the participants to manage risk through complete risk transfer to others and reduce risk to zero. It is this possibility of risk reduction to zero which may enable a participant to earn riba. Future is not a new form of contract. Rather the justification for proscribing it is new. If in a simple primitive economy, it was prevention of gharar relating to delivery of the exchanged article, in todays' complex financial system and organized exchanges, it is prevention of speculation of kind which is unIslamic and which is possible under excessive gharar involved in forecasting highly volatile exchange rates. Such speculation is not just a possibility, but a reality. The precise motive of an economic unit entering into a future contract – speculation or hedging may not ascertainable ( regulators may monitor end use, but such regulation may not be very practical, nor effective in a free market). Empirical evidence at a macro level, however, indicates the former to be the dominant motive.

The second type of contracting with deferment of obligations of one of the parties to a future date falls between the two extremes. While Sharia scholars have divergent views about its permissibility, our analysis reveals that there is no possibility of earning riba with this kind of contracting. The requirement of spot settlement of obligations of atleast one party imposes a natural curb on speculation, though the room for speculation is greater than under the first form of contracting. The requirement amounts to imposition of a hundred percent margin which, in all probability, would drive away the uninformed speculator from the market. This should force the speculator to be a little more sure of his expectations by being more informed. When speculation is based on information it is not only permissible, but desirable too. Bai salam would also enable the participants to manage risk. At the same time, the requirement of settlement from one end would dampen the tendency of many participants to seek a complete transfer of perceived risk and encourage them to make a realistic assessment of the actual risk. .

Notes & References

1. These diverse views are reflected in the papers presented at the Fourth Fiqh Seminar organized by the Islamic Fiqh Academy, India in 1991 which were subsequently published in Majalla Fiqh Islami, part 4 by the Academy. The discussion on riba prohibition draws on these views.

2. Nabil Saleh, Unlawful gain and Legitimate Profit in Islamic Law, Graham and Trotman, London, 1992, p.16

3. Ibn Qudama, al-Mughni, vol.4, pp.5-9

4. Shams al Din al Sarakhsi, al-Mabsut, vol 14, pp 24-25

5. Paper presented by Abdul Azim Islahi at the Fourth Fiqh Seminar organized by Islamic Fiqh Academy, India in 1991.

6. Paper by Dr MN Siddiqui highlighting the issue was circulated among all leading Fiqh scholars by the Islamic Fiqh Academy, India for their views and was the main theme of deliberations during the session on Currency Exchange at the Fourth Fiqh Seminar held in 1991.

7. It is contended by some that the above example may be modified to show the possibility of riba with spot settlement too. “In a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, if an individual purchases $50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation also on a spot basis), then it amounts to the seller of dollars exchanging $50 with $55 on a spot basis (Since, he can obtain Rs 1100 now, exchange them for $55 at spot rate of 1:20)” Thus, spot settlement can also be a clear source of riba. Does this imply that spot settlement should be proscribed too ? The fallacy in the above and earlier examples is that there is no single contract but multiple contracts of exchange occurring at different points in time (true even in the above case). Riba can be earned only when the spot rate of 1:20 is fixed during the time interval between the transactions. This assumption is, needless to say, unrealistic and if imposed artificially, perhaps unIslamic.

Åtta. Islam envisages a free market where prices are determined by forces of demand and supply. There should be no interference in the price formation process even by the regulators. While price control and fixation is generally accepted as unIslamic, some scholars, such as, Ibn Taimiya do admit of its permissibility. However, such permissibility is subject to the condition that price fixation is intended to combat cases of market anomalies caused by impairing the conditions of free competition. If market conditions are normal, forces of demand and supply should be allowed a free play in determination of prices.

9. Some Islamic scholars use the term forward to connote a salam sale. However, we use this term in the conventional sense where the obligations of both parties are deferred to a future date and hence, are similar to futures in this sense. The latter however, are standardized contracts and are traded on an organized Futures Exchange while the former are specific to the requirements of the buyer and seller.

10. This is known as bai al inah which is considered forbidden by almost all scholars with the exception of Imam Shafii. Followers of the same school, such as Al Nawawi do not consider it Islamically permissible.

11. It should be noted that modern finance theories also distinguish between conditions of risk and uncertainty and assert that rational decision making is possible only under conditions of risk and not under conditions of uncertainty. Conditions of risk refer to a situation where it is possible with the help of available data to estimate all possible outcomes and their corresponding probabilities, or develop the ex-ante probability distribution. Under conditions of uncertainty, no such exercise is possible. The definition of gharar, Real-life situations, of course, fall somewhere in the continuum of risk and uncertainty.

12. The following traditions underscore the need to avoid contracts involving uncertainty.

Ibn Abbas reported that when Allah's prophet (pbuh) came to Medina, they were paying one and two years advance for fruits, so he said: “Those who pay in advance for any thing must do so for a specified weight and for a definite time”.

It is reported on the authority of Ibn Umar that the Messenger of Allah (pbuh) forbade the transaction called habal al-habala whereby a man bought a she-camel which was to be the off-spring of a she-camel and which was still in its mother's womb.

13. According to a tradition reported by Abu Huraira, Allah's Messenger (pbuh) forbade a transaction determined by throwing stones, and the type which involves some uncertainty.

The form of gambling most popular to Arabs was gambling by casting lots by means of arrows, on the principle of lottery, for division of carcass of slaughtered animals. The carcass was divided into unequal parts and marked arrows were drawn from a bag. One received a large or small share depending on the mark on the arrow drawn. Obviously it was a pure game of chance.

14. The holy prophet is reported to have said ” Do not sell what is not with you”

Ibn Abbas reported that the prophet said: “He who buys foodstuff should not sell it until he has taken possession of it.” Ibn Abbas said: “I think it applies to all other things as well”.

15. The Futures Exchange performs an important function of providing a guarantee for delivery by all parties to the contract. It serves as the counterparty in the exchange for both, that is, as the buyer for the sale and as the seller for the purchase.

16. M Hashim Kamali “Islamic Commercial Law: An Analysis of Futures”, The American Journal of Islamic Social Sciences, vol.13, no.2, 1996

Send Your Comments to: Dr Mohammed Obaidullah, Xavier Institute of Management, Bhubaneswar 751 013, India
Mail to: obeid@ximb.stpbh.soft.net
Source: http://vlib.unitarklj1.edu.my/htm/islamforex.htm